中信特钢(000708)首次覆盖：稳健经营穿越周期 特钢龙头彰显价值

　　产线布局完善，产品广受青睐

    　　中信特钢是全球领先的专业化特殊钢材料制造企业，具备年产2000 多万吨特殊钢材料的生产能力。拥有五家专业精品特殊钢材料生产基地，两家原材料生产基地，两大产业链延伸基地，形成了沿海沿江产业链的大布局。具有六大产品群及深加工系列，具有明显市场竞争优势，能够很好满足能源、交通、工程机械、航空航天等国家优先发展行业的行业需求。产品畅销全国并远销60 多个国家和地区。

    　　把握“双碳”政策利好，稳健经营体现弱周期属性面对2023 年上半年日益严峻的市场形势，公司根据市场需求迅速转变思路，把握国家“双碳”政策的利好机遇，抢抓风电、新能源等行业发展契机。公司2023 年上半年完成总销量942.21 万吨（含天津钢管），创历史新高。其中外贸销量突破127 万吨，同比增长55%。营业收入583.25 亿元，同比增长12.55%。

    　　并购实现产业升级，绿色双碳推动智造升级

    　　公司于2023 年1 月取得天津钢管控股权，至此已拥有500 万吨的特种无缝钢管产能，为全球规模最大的特种无缝钢管生产企业。

    　　2023 年上半年，天津钢管优化品种结构，产销量稳步增长，效益明显改善。公司坚持“绿色引领”，持续推进环保超低排放改善工作，2023 年上半年，能源用钢销量突破350 万吨，同比增长87.7%；公司坚持“数智引领”，成立大数据中心，提升公司数据治理水平。

    　　盈利预测与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.28 元、1.39 元、1.61 元。

    　　基于2024 年EPS，参考可比公司估值水平，我们给予2024 年14 倍PE 估值，目标价19.46 元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

    　　风险提示

    　　国内投资增速放缓、钢铁产能整体过剩、能耗双控政策影响行业。