药明康德(603259)点评：短期波动不改长期价值 看好公司未来发展

事件：

    2024 年1 月26 日发布《澄清公告》，2024 年2 月4 日发布《关于澄清事项的进一步公告》，2024 年2 月5 日发布《关于首次回购公司股份及回购完成的公告》。

    投资要点：

    ”药明康德在过去没有、现在和未来都不会对任何国家构成国家安全风险“。根据公司公告，在一项2024 年1 月25 日提交给美国众议院的《生物安全法案》草案版本（以下简称“生物安全法草案”）中药明康德被提及，近期亦有一项类似的法案草稿在美国参议院被提出。该生物安全法草案尚未生效颁布，其后的立法程序要求美国众议院和美国参议院分别在相关委员会审查后，对各自的法案版本进行投票以形成最终版本。因此，生物安全法草案的内容（包括提及药明康德之部分）仍有待进一步审议并可能变更。公司既没有人类基因组学业务，公司现有各类业务也不会收集人类基因组数据。而且公司与任何政府或其军事组织均无任何关联关系。公司强调，药明康德在过去没有、现在和未来都不会对任何国家构成国家安全风险，因此不应在草案中被预定义为“予以关注的生物技术公司”。

    回购注销彰显公司信心，今年以来在全部A 股中回购金额排名第二。根据公司回购公告，2024 年2 月5 日，公司通过集中竞价交易方式首次实施回购公司股份，回购股份数为20,275,407 股， 占公司截至公告日总股本的0.69% ， 使用资金总额人民币1,000,000,738.60 元（不含交易费用），回购的股份将全部予以注销。2024 年以来，在全部A 股的公司中，药明康德此次回购是回购金额中第二大的公司，彰显公司对于未来发展的信心。

    公司多年以来保持快速增长，看好公司运营与未来发展。从2016 年至2022 年，药明康德营业总收入年复合增长率为36.38%，保持了多年的快速增长。公司是覆盖医药研发全流程、一体化的医药研发服务能力与技术平台，公司各板块业务协同发展，持续为客户赋能，公司盈利能力近年来持续提升，我们持续看好公司未来发展。

    盈利预测与投资评级。短期波动不改长期逻辑，根据公司三季报PPT 指引，我们上调23年公司归母净利润预测至100 亿元，由于美国持续加息影响全球医药研发需求，我们下调24-25 年公司归母净利润预测为114 亿元和137 亿元（原值131、169 亿元），对应PE分别为16 倍、14 倍、11 倍，我们选取康龙化成、泓博医药、泰格医药、九洲药业为可比公司，可比公司2024 平均PE 为18，公司市值有约28%的上升空间，维持“买入”评级。

    风险提示：全球创新药研发投入放缓，全球医药投融资不及预期，行业竞争加剧风险等。