思特威(688213):50M CIS渗透率逐步提升 深度受益大客户放量

日期:2024-10-16     来源:互联网

  本报告导读:

      公司Q3 业绩环增基本符合预期,净利润增速主要受部分汇兑影响,后续受益于大客户放量以及 50M CIS芯片份额提升,有望持续维持高增。

      投资要点:

      维持“增持” 评级,上调目标价至 81.60元。公司为 50M CIS 芯片领先供应商,24 年前三季度受益于50M 产品放量,收入同比增长131-143%,故上调公司24-25 年EPS 预测1.20/2.25 元(原值24-25年为0.62/1.28 元),并新增26 年EPS 为3.53 元。考虑到数字设计中可比公司2024 年平均估值为66 倍PE,公司是国内为数不多50MCIS 的玩家,给予一定估值溢价,给予其2024 年68 倍PE,上调目标价至81.60 元。

      公司Q3 业绩环增基本符合预期,净利润增速主要受部分汇兑影响,后续受益于大客户放量以及50M CIS 芯片份额提升,有望持续维持高增。公司2024Q3 实现营业收入17.43 亿元(取范围平均值),同比+149%,环比+8%,创下单季度历史新高;实现归母净利润1.22亿元(取范围平均值),同比大幅增长,环比-10%;实现扣非归母净利润1.50 亿元(取范围平均值),同比大幅增长,环比+13%;整体实现突破性增长。

      50M 芯片平台化布局,520/550/580 等产品渗透率快速提升,后续50M 新产品有望对标索尼旗舰,驱动公司持续增长。①手机:应用于旗舰手机主摄、广角、长焦和前摄镜头的数颗高阶 5000 万像素产品出货量大幅上升,随着产能提升,在大客户的份额也逐步攀升;②安防:产品销量有较大的上升,销售收入增加较为显著。预计Q4无论是营收和毛利率都有望持续改善,代工端降价的利好将有望在Q4 逐步体现。

      催化剂:Q4 行业性需求拉货较大;50M 产品线渗透率加速。

      风险提示:下游复苏不及预期;行业竞争格局恶化。

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