中国经济高频观察：12月高频数据表现如何

平安观点：

   12 月中国经济环比进一步恢复。一是，原材料产需同比改善，建筑工地资金到位率逐步提升。二是，外需表现亮眼，港口吞吐量体现的同比增速有望接近或超过10 月份高点。三是，“年货节”和“以旧换新”政策助力商品消费恢复，汽车、家电及网上实物消费较快增长。不过，新房销售面积同比涨幅在12 月中下旬收窄，12 月份一二线城市新房销售面积同比增速较11 月回落。

   工业：生产强于季节性。原材料方面，12 月以来日均铁水产量、水泥熟料产能利用率、石油沥青开工率以及多数化工品开工率环比强于去年同期，同比增速提升。中下游方面，12 月以来涤纶长丝开工率、汽车轮胎半钢胎开工率、汽车全钢胎开工率同比增速提升，仅江浙织机开工率同比回落。中下游排产方面，12 月份三大白电和锂电排产同比均有提升，而光伏排产走弱。

  投资：建筑工地资金到位率提升，原材料用量同比改善。1）资金方面，截至12 月24 日当周，样本建筑工地资金到位率较上月末提升0.83 个百分点，非房建项目和房建分别提升0.89 和1.12 个百分点。2）用量方面，钢铁建材表观消费量、全国水泥出库量和基建水泥直供量同比跌幅均有收窄。

    地产：新房销售同比恢复，二手房同比较快增长，土地市场回暖。1）新房方面，12 月以来61 个样本城市新房日均成交面积同比增速为17.1%，较上月略提升1 个百分点；节奏上，12 月上中旬同比增速偏强，下旬趋于回落；结构上，一二线城市同比增速回落，三线及四五线城市同比增速有所回升。二手房方面，12 月以来15 个样本城市二手房日均面积环比提升，同比增长60.9%。土地市场方面，12 月以来，百城土地供应面积同比增长17.4%，成交面积同比跌幅收窄至-10.5%，均较上月改善。

    内需：居民跨区域出行活跃度较高，汽车、家电及网上实物消费较快增长。

    货运方面，截至12 月22 日，铁路货运量近四周同比增长4.5%，较月初回落0.6 个百分点。客运方面，12 月以来，百度迁徙指数和国内客运航班同比增速提升，24 城地铁客运量同比增速回落。消费方面：1）12 月1-22 日，乘用车市场零售169.2 万辆，同比增长25%。2）全国电影日均票房收入约6152.8万元，较去年同期低35%。3）截至12 月6 日当周，家电零售额同比增长48.5%。

4）截至12 月22 日，邮政快递揽收量近四周同比增长32.5%，较月初提升3.5 个百分点，该指标对于居民网上实物消费具有指示意义。

    外需：出口同比增速有望提升。1）出口集装箱运价连续三周上涨。其中欧洲和东南亚航线运价偏强，美西和澳新航线运价下跌。2）港口吞吐量同比提升。

    　截至12 月22 日，近4 周港口累计完成货物吞吐量同比增速约8.8%，较月初提升2.8 个百分点；集装箱吞吐量同比增速14.3%，较月初提升5.2 个百分点；国际货运航班班次同比增长35.6%，较月初提升2.5 个百分点。3）韩国12月前20 个工作日出口同比增速提升至3.5%。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。