佰维存储(688525)：行业景气度恢复 营收利润大幅增长

　　事件：佰维存储发布2024 年半年报：2024H1 公司实现营收34.41 亿元，同比增长199.64%；实现归母净利润2.83 亿元，同比增长195.58%。

    　　存储器行业复苏，推动公司业绩大幅改善：2024 年上半年，存储器行业复苏，公司紧紧把握行业上行机遇，大力拓展国内外一线客户，实现了市场与业务的成长突破，产品销量同比大幅提升。2024H1 公司存储产品业务营业收入32.66 亿元，远高于2023 年H1 的10.61 亿元；同期先进封装与测试业务实现收入0.66 亿元，相比2023 年H1 的0.41 亿元也明显提升。

    　　公司产品价格与毛利率水平回升：存储器产品价格随市场供需状况而波动，导致公司毛利率波动，进而影响公司的盈利能力。2021 年至 2023 年，公司综合毛利率分别为 17.55%、13.73%、1.76%。2024 年上半年公司毛利率为25.55%，相比2023 年上半年-4.85%的毛利率水平有明显提升，盈利能力大幅强化。

    　　不断加大研发投入提升竞争力：公司在存储解决方案研发、芯片设计、先进封测和测试设备等领域不断加大研发投入，提升公司长期竞争力和盈利水平。2024 年H1 公司研发投入共计2.10 亿元，较上年同期增加1.34 亿元，增幅174.15%，占公司营业收入6.11%。充足的研发投入有助于公司巩固领先地位，不断提升核心技术能力。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现营业收入66.32/81.92/91.54 亿元，归母净利润5.52/7.11/7.97 亿元。对应PE 分别为33.48/26.00/23.21 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：存储器需求不及预期;研发进度不及预期;行业竞争加剧; 人民币汇率波动风险；原始股东中较多财务投资者；限售股解禁风险。