兖矿能源(600188):二季度兖澳产量环比略降 但销量及售价环比略增 经营愈发稳健

日期:2024-07-21     来源:互联网

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    2024 年7 月18 日,兖矿能源发布公告:境外控股子公司兖煤澳大利亚发布2024 年第二季度产量销量报告,第二季度兖煤澳大利亚实现商品煤产量(权益份额)820 万吨,同比-4%;商品煤销量(权益份额)860 万吨,同比+1%,平均实现价格181 澳元/吨,同比-20%。2024 年上半年,公司实现商品煤产量(权益份额)1700 万吨,同比+18%;商品煤销量(权益份额)1690 万吨,同比+18%,平均实现价格180 澳元/吨,同比-35%。

    投资要点:

    雨水影响二季度产量下滑,但环比下降幅度有限,销量环比略增。

    受降雨天气影响,兖煤澳大利亚2024 年Q2 商品煤产量实现820 万吨,同比-4%,环比-7%。分煤矿来看,二季度沃克山和亨特谷煤矿的原煤产量环比改善明显,分别实现420 万吨、270 万吨,环比分别+24%、+17%,其中沃克山系揭露出多个煤质较好的煤层导致;莫拉本煤矿因5 月进行工作面搬迁导致产量环比下滑,原煤产量实现490 万吨,环比-18%,该工作已于6 月完成,有望在下半年贡献增量。全年生产来看, 公司维持2024 年权益商品煤产量目标3500-3900 万吨,较2023 年权益商品煤实际产量3450 万吨提升约50-450 万吨。销量方面,兖煤澳大利亚2024 年Q2 商品煤销量接近860 万吨,同比+1%,环比+4%。分煤种来看,动力煤实现销量接近750 万吨,环比+3%,同比+3%;冶金煤实现销量接近100 万吨,环比持平,同比-17%。

    此外,据公司计划,2024 年现金经营成本维持在89-97 澳元/吨,中枢为93 澳元/吨,较2023 年实际现金经营成本96 澳元/吨下降3 澳元/吨。

    售价下跌拖累收入,当前环比或以企稳。2023 年兖煤澳大利亚煤炭售价环比持续下跌,Q1-Q4 平均实现价格分别为347、226、197、196 澳元/吨,2024 年一季度延续下跌,平均价格实现180 澳元/吨。

    2024 年二季度平均实现价格181 澳元/吨,同比-20%,环比止跌小幅反弹(+1%),分煤种来看,动力煤均价实现163 澳元/吨,环比 +2%,同比-17%;冶金煤均价实现318 澳元/吨,环比-5%,同比-21%。

    受价格同比下跌拖累,二季度煤炭营收实现15.6 亿澳元,同比-19%。

    公司成长空间广阔。2023 年兖矿能源完成鲁西矿业(核定产能1900万吨),新疆能化(合计核定产能2089 万吨)51%股权收购,未来仍有万福煤矿(180 万吨/年)、五彩湾四号煤矿(1,000 万吨/年)分别计划在2024/2025 年投产。实际生产方面,2024 年公司计划生产商品煤约1.4 亿吨,较2023 年接近1.3 亿吨生产量增长近1000万吨。此外,据公司2021 年《发展战略纲要》,未来力争5-10 年煤炭产量规模达到3 亿吨/年,成长空间广阔。

    盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为1466.2/1567.1/1647.9 亿元,同比-2%/+7%/+5%,归母净利润分别为156.1/181.2/203.7 亿元,同比-23%/+16%/+12%;EPS 分别为1.55/1.81/2.03 元,对应当前股价PE 为10/9/8 倍。考虑到公司境外子公司兖煤澳大利亚产销恢复,澳洲、内蒙等地煤矿产能利用率仍有提升空间,未来黄草湖勘查区、准东五彩湾四号露天矿等矿区产量增长空间大,且高分红高股息彰显投资价值,维持“买入”评级。

    风险提示:海外煤价大幅下跌风险;安全生产事故风险;煤化工产品价格大幅下跌风险;煤矿达产进度不及预期风险;资产注入进度不及预期风险。

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