富创精密(688409)：24H1扣非利润同比高增长 Q2单季收入再创新高

　　富创精密发布24H1 业绩预告，预计收入14.8-15.3 亿元，同比+78.6%-84.7%；归母净利润1.15-1.35 亿元，同比+20.2%-41.1%；扣非净利润1.05-1.25 亿元，同比+316.8%-396.1%。维持“增持”投资评级。

    　　24H1 收入利润同比高增长。24H1 预计收入14.8-15.3 亿元， 同比+78.6%-84.7%；归母净利润1.15-1.35 亿元，同比+20.2%-41.1%；扣非净利润1.05-1.25 亿元，同比+316.8%-396.1%。伴随公司规模效应持续显现，扣非利润增速远超收入增速。

    　　24Q2 收入再创单季新高。24Q2 预计收入7.8-8.3 亿元，同比+60%-70%/环比+11-18%，再创单季新高；归母净利润0.55-0.75 亿元，同比-3.1%~+32.5%/环比-9.7%~+23.4%；扣非净利润0.51-0.71 亿元，较23Q2 0.22 亿元显著提升/环比-5.7%~+31.4%；按指引中值计算，单季扣非净利率7.6%，同比+3.2pcts/环比持平。

    　　2024 年海内外业务增长有望提速，全年收入有望同比高增长。2024 年为全球设备行业景气复苏年，2025 年有望强劲增长，富创30%收入来自海外设备龙头客户，海外业务有望恢复增长；伴随国内头部Fab 对国产设备采招提速，叠加零部件国产替代深化，公司国内收入有望快速增长。公司2023 年股权激励计划设置2024/2025 年收入考核触发值分别为28/40 亿元，分别同比增长35.5%/42.9%；设置收入考核目标值分别为36/45 亿元，分别同比增长74.2%/25%。

    　　收入规模效应逐步显现，公司利润率有望持续改善。伴随2024 年海内外收入复苏、南通等地产能逐步释放，公司规模效应逐步体现，利润率有望保持持续向上趋势。公司2024 年股权激励计划设置2024/2025 年扣非净利润考核触发值分别为2.5 和4 亿元，分别同比增长58.2%和60%；设置扣非净利润考核目标值分别为4 和5.5 亿元，分别同比增长153%和37.5%。

    　　富创精密拟收购北京亦盛精密，完善产品和客户矩阵。富创精密发布公告，拟以现金方式北京亦盛精密100%股权，交易金额预计不超过8 亿元。北京亦盛精密聚焦国内主流12 英寸逻辑、存储和功率晶圆厂客户，制造基地比邻中国规模最大的12 英寸晶圆厂，可提供硅、碳化硅、石英等非金属零部件，以及铝等金属零部件，部分产品已通过国内主流12 英寸晶圆厂客户先进制程工艺认证，并实现量产出货。通过本次交易，富创精密将增加硅、碳化硅和石英等非金属半导体零部件品类，并将进入国内主流12 英寸晶圆厂客户的金属、非金属半导体零部件耗材市场，同时可打造前端半导体设备零部件配套——中端晶圆厂零部件耗材更换——后端零部件维护的半导体零部件全生命周期服务体系。

    　　投资建议。24H1 公司扣非利润同比高增长，24Q2 收入再创单季新高。展望2024 年，公司海内外业务收入有望提速，叠加产能释放带来规模效应显现，公司利润率有望改善。结合业绩预告，我们预计公司2024/2025/2026 年收入为33.2/45.3/55.8 亿元，调整归母净利润至3.1/4.4/5.7 亿元，对应PE 为39.9/27.7/21.2 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：下游需求下滑、国产替代不及预期、产能释放不及预期、行业竞争加剧的风险。