豪迈科技(002595)年报点评报告：数控机床业绩同比大增 全球布局驱动未来成长

　　事件：

    　　公司于2024 年3 月16 日发布2023 年年报，2023 年公司实现营业收入71.66 亿元，同比增长7.88%，实现归母净利润16.12 亿元，同比增长34.33%，实现扣非归母净利润15.66 亿元，同比增长33.60%。第四季度公司营业收入和归母净利润分别实现1.83%和34.08%的同比增长，环比增长分别为5.64%和12.49%。

    　　观点：

    　　产品多元化驱动业绩增长，数控机床业务亮眼。财报数据显示，公司在轮胎模具和大型零部件机械产品方向与行业整体发展趋势保持一致。2023 年数控机床业务实现营业收入3.08 亿元，同比大增111.76%，成为公司业绩增长的亮点。汽车轮胎模具业务实现营业收入37.9 亿元，同比增长15.76%，进一步巩固了公司在相关市场的领先地位；大型零部件机械营业收入27.70 亿元，同比下降 8.91%，但毛利率23.41%，同比增长6.57%。

    　　经营效率提升，现金流量表现亮眼。公司经营活动产生的现金流量净额同比增长188.96%，投资活动现金流入同比增长151.61%，公司在提升经营效率和资金使用效率方面取得了显著成效。投资活动现金流出同比增长174.79%，现金及现金等价物净增加额同比大增117.20%，公司整体财务状况良好，具备较强的现金流动性和财务稳健性。

    　　研发投入加码，创新驱动发展。公司持续加大研发投入，2023年研发费用35.57 亿元，同比增长20.52%，研发投入金额占营业收入比例达4.96%，较去年同期的4.44%有所提升。研发不仅推动了公司技术创新和产品升级，更有助于公司长期可持续发展。报告期内，公司取得了270 多项发明专利，推出高效节能模具、电加热硫化机及电加热模具等新技术新产品，为未来发展奠定良好基础。

    　　全球布局深化，市场竞争力不断增强。公司在轮胎模具制造市场上维持领先地位，并在亚洲、欧洲、南北美洲等地区设立分子公司，形成了完备的全球生产服务体系。作为大型零部件机械产品的铸造及精加工供应商，公司能够提供整体解决方案和一站式服务，与多家世界500 强客户建立了战略合作关系，市场竞争力不断增强。

    　　盈利预测及投资评级：公司是轮胎模具行业龙头，随着全球汽车行业的复苏以及新能源汽车销量的快速增长，对高品质轮胎模具的需求预计将增加；全球能源结构转型背景下，对可再生能源的投资增加，风电及燃气轮机行业广阔前景；2024 年机床工具行业有望在承压的过程中不断恢复，全年有望实现小幅增长。公司主要产品功能部件和高档数控机床，预计将持续保持增长势头。基于以上判断，我们预计：2024-2026 年公司归母净利润为17.16、19.57、22.91 亿元，根据最新股价，对应PE 分别为16.55、14.51、12.39 倍，首次覆盖，给与“买入”评级。

    　　风险提示： 1）国际贸易环境的不确定性；2）原材料价格波动；3）技术创新和产品升级的挑战；4）市场竞争加剧；5）汇率波动的风险。