长安汽车(000625)：新能源及海外销量表现亮眼 新品周期驱动向上

　　事件：

    　　3 月6 日，公司发布2 月产销快报：长安汽车2024 年1-2 月累计零售49.4万辆，同比增长42.5%，累计批发销量43.3 万辆，同比增长19.4%。

    　　1 月销量开门红，2 月春节影响短期承压

    　　公司24 年1 月零售销量32.3 万辆，同比增长90.2%，环比增长52%，实现24 年销量开门红。受春节假期影响，2 月公司实现零售销量17.1 万辆，同比下滑3.36%，环比下滑47.15%。1-2 月累计零售49.4 万辆，同比增长42.5%，累计批发销量43.3 万辆，同比增长19.4%，总体表现亮眼。

    　　新能源及海外销量表现亮眼，产品力获市场认可公司持续加强新能源产品的研发和投放，1-2 月公司自主品牌新能源累计零售8.9 万辆，同比增长119.1%；累计批发7.6 辆，同比增长55.97%，表现尤为亮眼。同时公司加强海外市场拓展，1-2 月自主品牌海外累计销量7.6 万辆，同比增加106.2%。

    　　多款新品陆续发布，产品周期驱动向上

    　　3 月1 日，长安猎手正式发布上市，推出三版共八款车型，官方指导价13.99-21.69 万元，成为全球首款超级增程皮卡。3 月6 日，长安启源A07 真香版正式上市，车辆配备了无框电吸门、540°影像、L2 级辅助驾驶等高级功能，三款车型售价区间为13.59-15.99 万元，同时搭配5 大购车真香好礼，性价比进一步凸显。公司今年后续还有多款产品计划投放市场：二季度深蓝硬派SUV G318；三季度阿维塔旗下第二款 SUV E15、深蓝C857、长安凯程G393 将正式亮相；四季度新汽车CD701、阿维塔中型轿跑E16、长安启源C798、长安马自达J90A 等也将陆续推出，产品周期驱动公司经营向上。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年收入分别为1650.14/2440.92/3024.02 亿元，对应增速分别为36.09%/47.92%/23.89% ； 归母净利润分别为120.32/108.04/136.68 亿元，对应增速分别为54.28%/-10.20%/26.51%，EPS 分别为1.22/1.09/1.38 元/股，CAGR-3 为20.57%。鉴于公司具备出色的产品打造能力和领先的电动智能技术，有望在新一轮新能源浪潮中获得市场认可，且24 年有多款产品推出，公司丰富的新能源产品矩阵有望成为未来销量增长的有力支撑，建议持续关注。

    　　风险提示：新能源车销量增速不及预期的风险、新车型销量不及预期的风险、燃油车下行的风险、行业竞争加剧的风险。