仙坛股份(002746)：产能释放驱动业绩增长 关注行业景气度回暖

　　行业景气回暖，毛鸡价格高位持续

    　　毛鸡价格自2023 年12 月15 日触底7.16 元/公斤后持续反弹，至2024 年2 月20 日毛鸡价格为8.04 元/公斤，上涨12.3%。当前毛鸡价格上涨主要由于年前鸡肉供应紧缩，且经销商年前备货，导致渠道走货加快。近日山东迎来2-3 天的雨雪天气，对毛鸡和产品运输造成较大阻碍，企业存在放假计划。当前鸡源偏紧强力支撑毛鸡价格，预计毛鸡短期或持稳运行，后续还需观察企业完全恢复开工后的状态。

    　　养殖及预制菜产能逐步释放，增量空间广阔

    　　养殖：诸城项目进展顺利，2023 年H1 商品代肉鸡出栏量为2214 万羽，预计全年可达到5000 万羽。2024 年诸城项目全部建成投产后，将实现父母代、商品代的全配套，公司肉鸡宰杀量将达到2.5-2.7 亿只、肉食加工能力达70 万吨，公司产能将翻倍，助力公司二次腾飞。

    　　预制菜：公司预制菜品一期工程项目的研发、品牌建设、销售市场已经稳步推进。产能正在逐步释放，随生产加工数量逐步增加，销售数量和销售收入同比也将随之增加。

    　　投资建议：

    　　公司作为国内白羽鸡养殖头部企业，成本控制优异，产能增量空间广阔。随新产能逐步落地，产品销量可实现稳步增长，预计2023-2025年公司鸡肉制品销量为58.55/65.58/73.45 万吨， 同比增速14.0%/12.0%/12.0%。此外，白羽鸡行业有望于2024 年Q1 迎来反转，公司有望借行业周期东风，充分获益。预计公司2023-2025 年分别实现营收56.8/68.8/72.7 亿元，同比增速11.3%/21.1%/5.7%，实现净利润2.5/8.6/4.8 亿元，同比增速95.3%/243.6%/-44.4%。给予公司2024 年9 倍PE，对应6 个月目标价为9.01 元，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级。

    　　风险提示：鸡肉消费不及预期风险,养殖业疫病暴发风险，产能建设不及预期风险，鸡肉产品成本、售价等关键假设及盈利预测不及预期风险。