吉祥航空(603885)2023年业绩预告点评：经营恢复领先 业绩扭亏为盈

　　吉祥航空于2024年1月24日发布2023年年度业绩预盈公告：

    　　公司预计2023 年年度归母净利润为6.8 亿元至8.8 亿元之间，较2022 年同期减亏48.28-50.28 亿元；预计2023 年度扣非归母净利润为6.35 亿元至8.55 亿元之间，较2022年同期减亏47.93-50.13亿元。

    　　2023年前三季度公司实现归母净利润11.34亿元，测算2023年第四季度公司的归母净亏损在2.54亿元至4.54亿元；2023年前三季度公司实现扣非归母净利润11.

    　　19亿元，测算2023年第四季度公司的扣非归母净亏损在2.64亿元至4.84亿元。

    　　2023 年受益于行业恢复、旅客出行需求增加，公司生产经营数据较上年同期大幅增长，全年利润扭亏为盈，具体如下：

    　　净增飞机7架。截至2023年12月31日，公司运行117架飞机，较2022年底净增7架飞机。

    　　经营恢复持续领先。2023年全年，公司ASK、RPK较2022年同期分别增长105.

    　　79%、153.17%，恢复至2019年同期的117%、114%，恢复速度行业领先，其中国内ASK、RPK恢复至2019年同期的126%、123%，国际ASK、RPK恢复至2019 年同期的74%、66%，地区ASK、RPK 恢复至2019 年同期的90%、88%。

    　　客座率方面，2023年公司平均客座率82.81%，仅低于2019年同期2.42pct。

    　　预计2023年公司汇兑损失收窄。2023年1月初至12月底，美元兑人民币汇率升值1.95%，测算2023 年全年公司汇兑损失约为1.45 亿元，远低于2022 年的10.

    　　62亿元。

    　　盈利预测、估值及投资评级：2023年公司恢复速度行业领先，全年业绩成功扭亏，但2023 年四季度油价水平仍高，行业需求减弱，对公司全年业绩造成一定程度拖累。2024-2025年，随着航空市场的进一步恢复，行业供需格局或持续改善，行业票价有望维持或略高于2023 年水平。我们认为公司飞机利用率将持续上升，固定成本有望持续摊薄，从而带动公司业绩进一步上行。考虑到公司盈利恢复，缴纳所得税恢复至正常水平，且2024-2025年行业票价水平或相对稳定，我们调整此前对公司的盈利预测，预计2023-2025年公司实现归母净利润分别为7.51/18.39/31.22亿元（原预测12.12/18.39/42.58亿元），对应PE分别为37.4X/15.3X/9.0X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险。