福瑞达(600223)：23年业绩受地产影响 看好公司长期发展

　　事件：公司发布业绩预告，预计2023 年归母净利润为2.6-2.9 亿元，同比增加472%到538%，扣非归母净利润为1.16-1.46 亿元，同比增加98%到150%。我们按照业绩预告区间中值测算，预计Q4 单季度公司实现归母净利润3697 万元、扣非归母净利润2334 万元。

    　　公司23 年业绩同比大幅增长的主要原因有：（1）23 年公司实施重大资产出售暨关联交易事项，完成房地产业务的剥离，确认股权转让收益12725 万元。（2）22 年同期受房地产市场下行等因素影响，公司对部分地产开发产品售价进行调整，并对相应资产计提了减值准备，23 年地产业务完成剥离，相比22 年同期地产板块损益对公司影响大幅减少。（3）23 年公司战略转型，主业聚焦医药化工板块；化妆品业务持续打造品牌矩阵，拓宽销售渠道，实现持续稳定增长。

    　　盈利预测和投资建议：公司地产业务目前已经全部剥离完成，后续将全面发力大健康。姜总担任颐莲品牌负责人后，颐莲整体发展思路更加清晰，坚定把保湿做好，核心产品包括喷雾1.0/2.0、嘭润霜等，根据魔镜和蝉妈妈，颐莲23 年天猫+抖音合计实现销售额7.0 亿元、同比增长38.7%。瑷尔博士持续巩固益生菌面膜、微晶水、洁颜蜜、益生菌水乳四个大单品的地位，23 年推出摇醒精华油、理想精华等多个新品，根据魔镜和蝉妈妈，瑷尔博士23 年天猫+抖音合计实现销售额12.6 亿元，同比增长42.6%，表现亮眼。此外，伊帕尔汗、善颜、珂谧等品牌也在持续孵化，有望实现更大发展。预计公司23-25 年实现归母净利润2.7、3.6、4.5 亿元，参考可比公司估值，给予公司24 年30 倍PE，对应合理价值10.61 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济增长不及预期；化妆品行业景气下降；电商增速放缓；新品拓展不及预期。