策略周报：新质生产力：现实背景、政策内涵与投资机会

2024 年两会总量看中央加杠杆，产业看新质生产力。全年关注中央加杠杆（金融、石油煤炭、电力、运营商、机械、家电、汽车等）和新质生产力（AI、半导体、机器人、工业母机、智能驾驶等）等投资机会。

 两会临近尾声， A 股再创反弹新高后震荡整固，攻守兼备。短期关注两大方向：一是受益于海外流动性改善的有色、石油石化等；二是受国内政策驱动的机械、家电、汽车等。科技成长短期因美股英伟达巨震调整，预计波动加大，静待下下周英伟达大会催化。

现实背景：聚焦新质生产力，向创新发展要动能2024 年政府工作报告将发展“新质生产力”列为首要任务，是地缘局势压力加大的外部催化，是自身经济转型升级的内在要求，也是完善现代化产业体系的重要基石。

新质生产力除了新兴产业和未来产业，还强调升级改造传统产业，特别是推动数字经济创新发展。

政策内涵：创新，质优，先进生产力

新质生产力的特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。通过“创新”（即技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级）催生“质优”的劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合，最终形成全要素生产率提升的“先进生产力”。

投资机会：三大抓手五大方向，关注AI、算力、新材料、氢能、机器人、汽车等

三大抓手： “推动产业链供应链优化升级”、“积极培育新兴产业和未来产业”、“深入推进数字经济创新发展”。

五大方向：战略性新兴产业、未来产业、数字经济产业、重点产业链供应链，以及高端化、智能化、绿色化传统产业。

重点行业： AI、算力、新材料、氢能、机器人、汽车等。

A 股策略：震荡整固，短期关注有色、石油石化、机械、家电、汽车等

A 股再创反弹新高后震荡整固，攻守兼备。短期关注两大方向：一是受益于海外流动性改善的有色、石油石化等；二是受国内政策驱动的机械、家电、汽车等。短期科技成长受海外英伟达影响而波动加大，静待3 月18-21 日的NVIDIA GTC 大会。

微观交易：两融交易降温，北向再现净流出融资余额小幅增加，融资交易占比小幅下行。北向资金时隔5 周再度净流出，海外看涨情绪小幅回落，海外恐慌情绪升温。内外资同流入电子、计算机，共同流出公用事业、基础化工，分歧主要集中在医药生物、汽车、银行、传媒等。

投资日历：海外关注通胀和美债拍卖，国内关注2 月社融

海外关注CPI 数据和中长期美债拍卖。近期降息预期再起，美债收益率逼近4%，关注通胀和拍卖数据对降息预期影响。

国内关注2 月社融数据，1 月社融因春节效应放量后的持续性备受关注。
风险提示

（1）两会政策不及预期；

（2）国内经济不及预期；

3）外部风险冲击加剧