心脉医疗(688016)：证券研究报告/公司点评

　　事件：1.公司发布2024 年半年度业绩预告的自愿性披露公告，2024 年上半年公司预计实现收入7.77- 8.08 亿元，同比增长25%-30%，预计实现归母净利润3.91-4.19 亿元，同比增长40%-50%。2.公司全资子公司MICROPORT ENDOVASTEC B.V.拟受让OptimumMedical Device Inc. 72.37%股权，本次交易完成后，OMD 将成为公司全资子公司。

    　　血管介入核心产品不断发力，单季度业绩持续高增。根据业绩预告计算，预计单二季度公司实现营业收入4.19-4.50 亿元，同比增长25%-34%，预计单二季度公司实现归母净利润2.07-2.35 亿元，同比增长34%-52%。二季度以来，公司持续开发地市级、县级下沉医院市场,几款核心产品 Castor 分支型胸主动脉支架、Minos 腹主动脉支架、Reewarm 药物球囊等加快终端渗透，新型直管支架Talos 以及新型术中支架Fontus 的入院数量及终端植入量均实现快速增长，驱动公司单季度业绩实现高速增长。分区域来看，公司进一步加快进HLP 等主动脉及外周介入产品在欧洲、拉美、亚太等国家的市场准入和推广工作，积极推动多款新产品在欧洲和日本的上市前临床试验，我们预计公司海外业务有望持续高增，国内业务有望延续快速增长趋势。

    　　并购血管介入特色龙头OMD，有望助力海外市场加速开拓。公司拟使用自有资金6500万美元受让OMD72.37%股权，OMD 截至2023 年底的股东全部权益价值为6.47 亿元，本次交易隐含市销率为5.66 倍，交易完成后OMD 将成为公司全资子公司。OMD 公司是行业领先的主动脉介入企业，2023 年实现营业收入1.12 亿元，同比增长43.55%，2024年一季度OMD 略微亏损，预计2024 年有望扭亏为盈，迎来业绩拐点。该公司在主动脉介入领域拥有多年技术经验，下属子公司Lombard 自主开发一系列覆膜支架系统的先进制造技术，包括自动编制、自动缝合、自动抛光等，其主动脉支架产品Aorfix 是腔内治疗方案的最优选择之一，下一代开窗产品Altura Fenestration 有望2025H1 在欧洲获批；同时在欧美、日本等发达国家拥有20 余年的产品推广历史，拥有经验丰富、职能完备的团队体系，本次并购有望丰富公司在主动脉介入领域的产品布局，助力公司快速打开欧美等高端市场，增强公司综合竞争力。

    　　盈利预测与投资建议：根据公司公告，我们预计集采等外部政策可能造成短期扰动，费用优化、产能扩张等驱动下盈利水平有望进一步提升，预计2024-2026 年公司收入15.10、19.19、24.25 亿元，同比增长27%、27%、26%；预计2024-2026 年归母净利润为6.55、8.35、10.51 亿元，同比增长33%、27%、26%。考虑到公司是国内血管介入龙头企业，竞争优势显著，未来有望凭借一系列主动脉以及外周介入创新产品维持高增长态势，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。