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嘉友国际(603871):业务规模持续增长业绩同比提升

  2024 年4 月17 日,嘉友国际发布2023 年年度报告。2023 年公司实现营业收入70 亿元,同比增长44.9%;实现归母净利润10.4 亿元,同比增长52.6%。其中,Q4 公司实现营收18.9 亿元,同比增长85.5%;实现归母净利润2.8 亿元,同比增长32.9%。

      业务规模持续增长,营收同比增加。2023 年公司营收同比增长44.9%,主要系中蒙、中非、中亚等业务带来增长。(1)中蒙市场:

      2023 年,以供应链贸易为统计口径的中蒙主焦煤业务收入 44.3亿元,同比增长 145.9%,公司凭借物流基础设施布局,业务总货量同比增长创新高(2)非洲市场:2023 年,非洲刚果(金)卡萨项目投入正式运营,道路及口岸通车量超出预期,经营业绩持续向好,公司陆港运营实现收入4.2 亿元,较去年增长 322%,打造公司业绩增长新动力;(3)中亚市场:2023 年,中国与中亚五国贸易额达到6294.5 亿元,同比增加34.1%。公司在中亚市场的货量较去年同期增长422.5%,业绩实现稳步增长。

      毛利率同比增长,归母净利率小幅上升。2023 年公司实现毛利率19.4%,同比增长0.14pct。费用率方面,2023 年公司期间费用率为1.9%,同比下降0.42pct。其中销售费用率为0.2%,同比增长0.03 pct;管理费用率为1.6%,同比上升0.08 pct;研发费用率为0.32%,同比下降0.22 pct,主要系公司大力推进自主研发,减少外购服务;财务费用率为-0.19%,同比下降0.31pct,主要系利息收入增加以及外币汇率变动。毛利率同比增长,期间费用率同比下降,2023 年公司归母净利率为14.85%,同比增长0.75pct。

      全球战略深化,强化陆锁国家跨境物流业务。2023 年,公司加强了中蒙、中亚、非洲及中南美等陆锁国家的跨境物流业务,通过技术创新和市场拓展显著增长国际市场份额。在股权投资方面,公司在非洲和中亚的重点项目提升了当地物流效率,支持业务拓展,同时继续强化中蒙区域的物流基础设施,保持领先地位,展现了公司在全球市场的战略布局和竞争力提升。

      考虑到公司持续推进中蒙、中亚、非洲业务拓展,调整公司2024-2025 年净利润预测13.0 亿元、15.1 亿元,新增2026 年净利润预测16.9 亿元,维持“买入”评级。

    风险提示

      非洲公路项目建设不及预期;蒙古国内铁路建设超预期风险;政府加大口岸资源投资风险;股东减持风险;汇兑风险。