晨光股份(603899):传统业务回暖 九木杂物社驱动业绩增长
营收净利双增长,拓宽产业渠道,稳固龙头地位。2023 年晨光股份营业收入233.51 亿元,同比增长16.78%;归母净利润15.27 亿元,同比增长19.05%。
2023 年虽然国内外形势不佳,内需不足,周期性和结构性问题并存,但公司以极强的品牌力叠加创新力稳住了市场份额。通过聚焦重点终端,稳固传统核心业务,拓宽新业务如办公直销和零售大店等,保持了良好的经营状况。
24 年伴随着外部环境好转,终端需求恢复,预计晨光公司营业额得以进一步增长。公司是文具行业“自主品牌+内需市场”领跑者,截至23 年全国已有7 万家使用“晨光文具”店招的零售终端的庞大零售网络系统。
九木杂物社表现亮眼,产品开发减量增质,打造品牌力。2023 年也是九木杂物社成立第七年,其营收和净利有了质的飞跃,实现营业收入12.40 亿,同比增长52.58%,实现净利润2572 万元,同时线下实体店数量突破600 家。
主要原因可能为经济回暖后商场客流恢复带动营业额增质,以及公司持续经营优化,门店在产品组合、精细化运营及消费者洞察等方面有所提升。截至2023 年,九木共拥有门店618 家,其中直营417 家,加盟201 家。
提高公司运营效率,提升科技创新能力,稳固竞争力。为进一步提升公司运营效率,推进各项制度建设,公司注重人才培养,特别是MBS、数字化方面的人才;同时积极推进产品和技术创新、渠道转型、线上提升和国际化等措施,特别是加大对海外市场如东南亚市场、非洲市场的开拓。海外销售实现快速增长,产品影响力和渠道开发能力不断提高,海外整体运营能力也显著提高。2023 年晨光科技实现收入8.6 亿元,同比增长30%。
2023 年科力普实现营收133.1 亿元,同比+21.9%,全年实现净利润4.01 亿元,对应净利率约3.0%。晨光科力普主要为政府、央企、金融以及其他企业等终端客户提供高性价比的一站式采购服务,通过供应链扁平化的平台特性为客户提供降本增效的采购解决方案,因此中标客户持续增加。
分红持续增加,推出回购策略,稳固投资者信心。为调动公司员工积极性,公司推出了回购股份计划,回购用途为股权激励或员工持股计划,2022 年11月到2023 年2 月,公司通过集中竞价的交易方式回购股份285.8 万股,金额约1.5 亿。2023 年公司拟每股派发现金0.8 元,现金分红及股份回购合计金额占归母净利润的50%。
维持“强烈推荐”投资评级。公司作为文创龙头配置价值显现,公司渠道端全国终端覆盖广泛、壁垒深厚,产品升级+品类扩展驱动产品力精进,办公直销与零售大店业务有望快速发展。我们预计2024-2026 年公司归母净利润分别为18.40 亿元、21.30 亿元、25.36 亿元,分别同比增长21%、16%、19%,目前股价对应24 年PE 为19.2x。
风险提示:宏观经济恢复低于预期,科力普增速低于预期。