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赤峰黄金(600988)2023年报点评报告:金价上行+降本控费 公司有望持续受益

  事件:

      2024 年3 月30 日,公司发布2023 年年报:2023 年,公司实现营业收入72.21 亿元,同比增长15.23%;实现归母净利润8.04 亿元,同比增长78.21%。

      观点:

      金价震荡上行,降本控费提高毛利率,公司业绩亮眼。2023 年,受美联储加息及美元指数强势的压制,黄金价格上行幅度有限,但在全球经济波动、地缘政治风险加剧背景下,黄金下游需求旺盛,金价高位震荡。公司在控股境内外矿山采取有效措施降本控费,年内收入及业绩实现高增。报告期内,公司实现收入72.21 亿元,同比增长15.23%。其中占比最高的矿产金产量增长5.79%,单位全维持成本下降明显,毛利率增加8.05pct 至35.69%。在矿产金量价齐增带动下,公司年内实现归母净利润8.04 亿元,同比大幅增长78.21%。

      2024 年金价或持续上行,公司矿石资源量、矿石产量稳步提升。

      美联储降息节奏虽有波动,但降息方向确定,叠加海外经济疲软、俄乌战争等黑天鹅事件加剧避险情绪,金价或持续上行态势。2023年,包括中国、印度、土耳其等在内的市场黄金需求大增。2023年,公司新增地质金矿石资源量99.6 万吨,吉隆矿业等在建工程新增产能将于2024 年逐步达产释放,公司有望进一步受益全球金价上行,业绩或稳步提升。

      盈利预测及投资评级:结合公司2024 年经营目标指引,我们预计公司2024-2026 年分别实现归母净利润11.74 亿元、13.32 亿元、15.6亿元,对应PE 分别为23.16、20.43、17.43 倍。首次覆盖,给予“增持”评级。

      风险提示:美联储降息节奏不及预期;海内外宏观经济波动;地缘政治事件;公司在建矿山进度不及预期;公司降本增效措施效果不及预期;所引用数据来源可能存在错漏或偏差。