盐湖股份(000792)：发布“质量回报双提升”行动方案 看好公司长期发展

　　事件:

    　　2024 年3 月1 日，盐湖股份发布公告，制定了“质量回报双提升”行动方案：通过筑牢主业根基、坚持创新驱动、推进“一带一路”产业合作、提高信披水平、夯实治理基础、实施股票回购六大措施，提升公司经营发展质量、投资价值以及可持续发展水平，积极回报投资者。

    　　投资要点:

    　　盐湖资源禀赋优异，钾、锂销量同比大幅提升2023 年，公司生产氯化钾约492.6 万吨，销量约560 万吨，生产碳酸锂约3.61 万吨，销量约3.82 万吨。公司钾、锂主业根基牢固，2023 年，氯化钾、碳酸锂销量同比分别提升13.3%、26.5%。据wind，2023 年氯化钾和碳酸锂均价分别为2924.31 元/吨、25.87 万元/吨，同比分别-30.5%、-46.4%。通过以量补价的方式，2023 年，公司预计实现归母净利润76-81 亿元。立足于察尔汗盐湖优异的资源禀赋，对盐湖资源的综合开发和循环利用，助力公司业绩长远发展。

    　　新《公司法》实施后，公司有望达到分红条件新《公司法》将“资本公积金不得用于弥补公司亏损”修订为“公积金可以用于弥补公司亏损”，将于2024 年7 月1 日起施行。截至2024 年9月30 日，公司拥有资本公积金407.35 亿元，未分配利润-173.51 亿元。

    　　新《公司法》实施后，公司有望达到分红条件。据2024 年3 月1 日公司披露的《投资者关系活动记录表》，公司将严格按照规定执行，制定合理的分红政策，积极回报投资者。

    　　大额回购股份，彰显长期发展信心

    　　2022 年9 月30 日，公司公告计划回购公司股份，用于股权激励计划或员工持股计划。回购资金总额为75,000 万元-150,000 万元，回购价格不超过40.62 元/股。截至2023 年9 月26 日，公司已完成回购股份方案，累计回购公司股份64,679,497.00 股，占公司总股本的1.19%，成交总金额为1,499,184,360.49 元（不含交易费用），已接近回购资金总额上限，　　大额回购彰显公司长期发展的信心。

    　　盈利预测和投资评级考虑到近两年钾肥位于景气区间，且公司在锂盐领域积极扩产，预计带来持续丰厚的现金流，我们预计公司2023-2025 年归母净利分别77.80、88.53、91.67 亿元，对应的PE分别为12、10 和10 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；产品价格大幅下跌；新产能扩张不及预期风险；行业竞争加剧风险。