光峰科技(688007)：车载业务进展顺利 影院业务稳步恢复

　　2024 年2 月23 日晚，光峰科技发布2023 年度业绩快报。

    　　公司发布2023 年业绩快报。公司全年实现营业收入22.2 亿元，同比下滑12.8%，实现归母净利润1.0 亿元，同比下滑14.6%，实现扣非归母净利润3917 万元，同比下滑40.9%。

    　　单Q4 来看，我们推算公司实现收入5.7 亿元，同比下滑14.9%，实现归母净利润-2659 万元，实现扣非归母净利润-3733 万元，同比转亏。

    　　车载业务进展顺利。2023 年，公司围绕车载显示、激光大灯和AR-HUD 三大业务线开展的车载业务顺利进入收获期，12 月首个订点车型问界M9 正式落地并进入量产交付阶段，其中Ultra 版本搭载公司供应的智能激光投影系统，根据AITO 汽车官方微博数据，M9 上市7 天累计大定便突破3 万台，预计2024 年订单交付将持续为公司车载业务贡献收入。此外，根据前期公司公告，目前公司车载业务仍有华域视觉（显示模组）、比亚迪（车载光学部件）、某国际知名品牌车企（激光投影灯）、比亚迪（车灯模组）和北汽新能源（智能座舱显示）等其余5 个在手定点，头部客户定点及问界现象级车型落地将有望为公司后续其他车型定点拓展提供坚实背书。

    　　影院业务稳步恢复，春节排片场次大幅增长。2023 年国内电影市场恢复态势明显，根据灯塔研究院数据，2023 年国内票房总额达549 亿元，同比大幅增长超80%，已恢复至2017 年水平，并达到2019 年高点的85%，受此带动公司2023 年影院业务收入同比增长37%。2024 年国内电影市场持续恢复，春节期间票房总额超80 亿元，超前期2021 年高点，排片场次395 万场也打破影史纪录，日均排片场次也仅次于2022 年位居榜眼，考虑到公司影院业务收入模式主要依赖于开机率及开机时长，我们预计公司2024 年影院业务有望持续恢复。此外，中影光峰2023 年推出新一代主动式放映技术VLED LEDCinema 放映解决方案，目前已成功安装8 块LED 屏幕，新业务开拓有望为公司影院业务开辟新增长点。

    　　C 端业务持续承压，小明份额居于领先。2023 年国内投影市场景气整体承压，据洛图科技统计，2023 年国内投影市场销售额同比下滑17.3%，我们预计受整体行业景气度影响公司C 端业务持续承压，但公司子品牌小明表现亮眼，份额在1LCD 市场拔得头筹，考虑到智能投影市场1LCD 及激光技术逐步成为市场主流，公司的ALPD?技术及小明子品牌分别在对应市场拥有领先技术及品牌优势，我们认为公司C 端业务2024 年有望逐步恢复。

    　　盈利预测及投资评级。考虑到公司车载业务拓展期间研发费用压力较大，且C端业务景气度仍持续承压，我们下调公司2024-2025 年归母净利润至分别2.0亿元及2.8 亿元，分别同比增长95%及41%，对应PE 分别为44.9 倍及31.8倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：影院业务恢复不及预期、车载业务拓展不及预期。