鼎阳科技(688112)：高端化发展战略成效显著 业绩符合预期

　　事件：2024 年2 月25 日，公司发布2023 年业绩快报，预计全年实现营业收入4.83 亿元，同比增长21.50%；归母净利润1.55 亿元，同比+10.45%；扣非净利润1.55 亿元，同比+20.23%。

    　　全年业绩符合预期。分季度看23Q4 实现营业收入1.34 亿元，同比+2.55%，环比+16.84%；归母净利润0.36 亿元，同比-9.41%，环比+2.37%；扣非净利润0.35 亿元，同比-3.38%，环比+7.37%。

    　　盈利能力同比提升，持续加大研发投入。1）毛利率：2023 年公司毛利率为61.50%，同比+3.96pct。毛利率同比提升主要得益于公司高端新产品快速放量，提升盈利能力。2）研发费用率：2023 年公司研发费用为8632.84 万元，同比+49.84%；研发费用率为17.86%，同比+3.37pct。公司坚持自主研发技术创新，通过高强度的研发投入，持续完善产品矩阵，升级优化产品性能，丰富产品形态及品类，推动产品结构实现高端化。

    　　高端化发展战略持续推进，成效显著。2023 年公司高端产品营业收入同比+55.00%，收入占比达22%，同比提升约4pct。其中，射频微波产品境内营收同比+59.70%；高分辨率数字示波器境内营收同比+68.77%。与此同时，销售单价3w 以上的产品营业收入同比+90.06%，销售单价5W 以上的产品营业收入同比+158.25%，拉动四大类产品平均单价水平大幅提升。2024 年1 月23 日，公司正式发布8GHz 带宽高分辨率示波器SDS7804A，具备12-bit高精度ADC，1Gpts 存储深度，支持USB2.0，以太网等多种协议一致性分析以及LVDS，MIPI 等高速信号的眼图及抖动测试，树立了国产高分辨率示波器新标杆，标志着公司仪器高端化进程再加速，有望助力公司业绩增长。

    　　盈利预测：预计公司2024-25 年营业收入分别为6.03、7.54 亿元；归母净利润分别为2.00、2.59 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：知识产权纠纷；产品迭代进度及客户导入进度不及预期。