新坐标(603040)：再获热交换器等专利 彰显产品开发设计能力

　　国家知识产权局专利业务办理系统网2024 年1 月12 日授权公告，公司2023年7 月19 日申请的实用新型专利《一种热交换组件及热交换器》，公开号为CN220339170U，点评如下：

    　　公司积极开拓汽车热管理集成模块产品。据公司2022 年报，公司已完成汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块产品的设计开发及样件制造。本实用新型专利针对现有热交换器技术有诸多改进，如现有热交换器存在扁管焊点较多（一次冷媒回路中，形成四处焊接位），对焊接技术要求高，进而导致生产合格率不高；制冷剂的利用率较低，导致热交换器的换热效率较低。该专利技术通过设计和工艺优化实现扁管与集流组件之间仅具有两处焊接位，更少的焊点，使得生产热交换器的效率更高、生产成本更低、产品的合格率更高。同时，本专利技术仅包含一个集流组件，现有技术通常为两个。较少的集流组件使得换热器的成本更低。我们认为，热交换器领域的专利体现公司较强的产品研发能力，尤其是产品设计优化和生产工艺改进上的能力，使得公司产品在成本和性能上具备领先优势。

    　　公司以工艺立身，不断拓展新的应用领域。依托公司冷精锻技术、模具设计、设备自动化改造等方面的技术和管理能力，不断拓展冷成型技术的运用领域。

    　　公司成立于2002 年，起家产品是气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件等，主要应用于汽车、摩托车发动机的配气机构。据2023 中报，近年来，除了继续深耕原有业务（发动机气门组业务），公司积极拓展冷锻工艺在汽车二氧化碳热泵系统及热管理集成模块、电驱动传动系统、动力电池系统壳体等新能源汽车产业链上的发展。公司产品领域实现了从动力系统到底盘系统，从传统燃油车至新能源汽车领域的拓展。冷锻工艺本身具备高效率、低成本优势，且公司全面布局冷锻产业链（原材料、模具设计及工艺制造等），具备行业领先优势，产品拓展可期。

    　　公司盈利预测及投资评级：公司在冷锻领域的较强竞争力及该工艺的可扩展性是我们持续看好公司中长期发展的原因。我们预计公司2023-2025 年净利润分别约为1.75、1.98 和2.33 亿元，EPS 分别为1.30、1.47 和1.72 元。对应PE 值分别为16、14 和12 倍。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：公司新产品推广不及预期，新能源汽车行业发展不及预期，汽车行业景气度不及预期。