药明康德(603259)：回购彰显信心 公司具备中长期竞争优势

本报告导读：

    相关草案及指称具有不确定性，回购彰显信心，公司作为行业龙头具备中长期竞争优势，维持增持评级。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司陆续公告澄清方案，相关草案尚未生效颁布，针对相关言论及指控表示强烈反对。考虑新兴业务受投融资端影响，调整2023-2025 年EPS 预测为3.45/3.75/4.46 元（原3.51/3.82/4.59 元），参考可比公司估值，给予2024 PE21X，下调目标价至78.96 元（原114.30元），增持评级。

    草案及议员相关指称具有不确定性，本土供应链竞争优势仍显著。2024 年1 月25 日一项提交给美国众议院的《生物安全法案》草案以及2024 年2月12 日美国议员向美国商务部、财政部和国防部致函内容中均涉及到药明康德。公司针对相关言论和指控表示强烈反对，声称没有人类基因组学业务，现有各类业务不会收集人类基因组数据，坚信在过去没有、现在和未来都不会对美国构成国家安全风险。依据公司公告，相关草案尚未生效颁布，后续有待进一步审议并可能变更。从全球产业链维度，本土CXO 工程师红利、基础配套设施、环保人力成本、快速响应及交付优势仍显著，全球范围难找高质量“代餐”，公司作为行业龙头具备中长期竞争优势。

    回购彰显长期发展信心。公司于2024 年2 月1 日审议通过回购议案，拟用自有资金以集中竞价交易方式回购A 股股份并全部予以注销并减少注册资本，回购总金额达10 亿元，回购价不超过100.9 元/股，期限不超过3 个月。截至2 月5 日，回购方案已实施完毕，回购均价49.32 元/股。

    催化剂：新兴业务贡献业绩；传统业务运营效率进一步提升。

    风险提示：经济周期和政策变化风险；地缘政治风险；汇率波动风险。