宁波银行(002142)2023年业绩快报点评:Q4营收小幅提速 规模维持较快增长
事项:
2 月7 日晚,宁波银行披露2023 年业绩快报,公司全年预计实现营业收入615.8亿元,同比增6.4%;预计实现归母净利润255.4 亿元,同比增10.7%。
评论:
2023 全年营收增速较前三季度有所提升,拨备加大计提力度,全年归母净利润增速仍超10%。1)4Q23 单季营收增速9.6%,较3Q23 提升11.5pct,一方面四季度规模增长较快,全年贷款同比增速较前三季度提升0.8pct 至19.8%;其次宁波银行的按揭贷款占比较低,1H23 不到7%,存量按揭贷款利率下调对其影响较小,预计息差环比降幅好于同业;三是去年同期其他非息收入低基数,4Q23 为配合政府债供给,资金面较为平稳,其他非息收入预计表现平稳;2)4Q23 单季归母净利润同比增长5.1%,较3Q23 下降3pct,预计主要是公司加大了拨备计提力度,公司不良率保持稳定,维持在0.76%的较低水平,拨备覆盖率下降了19.2pct 至461%,预计主要是受经济影响零售贷款资产质量仍有承压,公司加大了不良核销力度,但横向看宁波银行拨备仍然维持在较高水平。
全年存贷款增速较快,均为20%左右的高增。2023 全年贷款新增2067 亿元,同比增19.8%(前三季度同比增18.9%),贷款占比较前三季度提升0.63pct 至46.2%,推测可能是零售信贷延续强劲增长;全年存款新增2692 亿元,同比增20.8%(前三季度同比增26.6%),存款占比较前三季度下降5.8pct,主要是存款靠前发力,在一季度基本完成全年存款营销。
不良率环比持平,资产质量总体保持在同业优异水平。2023 年宁波银行不良率环比持平于0.76%,拨备覆盖率则环比下行19.2pct 至461%,拨贷比环比-16bp 至3.5%。结合4Q23 净利润增速环比下行来看,预计公司加大了不良的核销和拨备计提力度,预计主要是小微贷款和零售贷款的资产质量有所承压。
投资建议:4Q23 在行业整体营收承压的情况下,宁波银行依靠良好的规模扩张和债券投资能力使营收增速边际回升,全年业绩增速保持超10%较快增长,整体资产质量保持平稳。在政府部门出台多项支持实体经济、纾困地产的政策推动下,地产与零售贷款相关风险预计将逐步改善。长期看,宁波银行基本面扎实稳健,多元化利润中心保证其盈利的稳定性和持久性。区域经济发达、市场化机制灵活、管理层专业优秀以及风控体系成熟是保持其高成长的关键因素,目前看这几个因素未发生变化,继续看好其长期价值。结合公司披露最新快报,在2024 年息差和中收下行压力下,我们调整2024E/2025E 净利润增速为10.1%/10.8%(前值15.4%/15.5%),当前股价对应24E PB 0.72X,在历史0.97%的分位点,结合公司基本面和历史估值中枢,给予2024 年目标PB0.95X,对应目标价28.15 元,维持“推荐”评级。
风险提示:经济恢复不及预期,零售贷款资产质量恶化,资本市场波动。