紫金矿业(601899)公司简评报告：2023年利润稳步增长 多项目有序推进打造可持续成长性

　　事件：1月29 日公司发布2023 年业绩预告。公司预计2023 年实现归母净利润211 亿元，同比+5.28%；扣非后归母净利润为213 亿元，同比9.06%。其中，第四季度实现归母净利润49.35 亿元，同比+46.2%，环比-15.8%；扣非后归母净利润为60.93 亿元，同比+68.9%，环比+9.7%。

    　　2023 年矿产铜、金产量创历史新高。2023 年公司实现矿产铜产量101万吨，同比+11%，成为中国唯一矿产铜破百万大关的企业，也是近年全球增长最快的大型铜矿公司。实现矿产金产量67.7 吨，同比+20%；矿产锌（铅）产量46.7 万吨，同比+3%；矿产银产量412 吨，同比+4%（产量包括控股企业100%产量及联营合营企业权益产量）。

    　　2024 年主营产品有望保持增长态势。公司计划2024 年实现矿产铜产量111 万吨、矿产金73.5 吨、矿产锌（铅）47 万吨，当量碳酸锂2.5 万吨，矿产银420 吨，矿产钼0.9 万吨，铜金锂产量较2023 年均有较大幅度增长。

    　　多项目有序推进，打造公司可持续成长性。卡莫阿铜矿三期选厂扩建预计提前于2024 年三季度投产，投产后预计年产铜提升至62 万吨。巨龙铜矿二期改扩建预计2025 年投产，铜年产能将提升至35 万吨。阿根廷3Q 盐湖锂矿、西藏拉果错盐湖锂矿、湖南道县湘源锂矿一期工程已基本建成投产，二期预计2025 年建成投产，届时将形成碳酸锂总产能12-15万吨。受邀主导世界级锂矿刚果（金）Manono 东北部勘探开发，“两湖两矿”锂资源新格局的形成，将推动公司成为全球最重要的锂企业之一。

    　　巴布亚新几内亚波格拉金矿极具确定性的重启合作方案落地，于2023年底恢复生产；陇南紫金、山西紫金等改扩建项目加快释放产能。

    　　投资建议：公司为全球化矿业龙头，资源并购+自主探勘助力公司黄金、铜、锂资源储量持续扩张，多个矿山项目新建及改扩建支持未来三年公司铜金锂产能及产量保持增长态势，预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为3023.36/3228.34/3311.96 亿元， 归母净利润分别为210.70/257.09/313.31 亿元，对应EPS 分别为0.80/0.98/1.19。维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：主营产品价格大幅回落，项目建设进度不及预期。