研究报告

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宝钢股份(600019):业绩表现出极强的稳定性

  事件:公司发布2023 年度业绩快报公告,预计全年实现归母净利润120.07 亿元,同比-1.48%。其中2023Q4 实现归母净利润36.57 亿元,处于近6 个季度以来次高水平,同比+34.28%,环比-3.72%。

      Q4 归母净利润环比、全年归母净利润同比均仅微降,业绩具有极强稳定性:2023年,公司积极应对钢铁行业长周期下行挑战,以“四化四有”为指导,坚持高质量发展,不断深化产销研实体化一体化变革,大力开拓市场,及时把握出口机遇,深入对标找差,克服原料成本上涨压力,经营业绩持续保持国内行业第一。

      2023Q4 上游原材料大幅上涨,62%铁矿石普氏指数、山西吕梁主焦煤价格环比三季度分别上涨13%、22%,钢铁产品成本显著上升,盈利下降,公司持续优化产品结构、加大出口力度,深挖配煤配矿以及高炉操控等降本潜力,铁水成本快速改善。

      2023 年12 月,公司收购山东钢铁集团日照有限公司48.61%股权:为挖掘北方区域协同潜力,提升北方市场影响力,同时分享投资收益、获得稳定投资回报,公司以107.03 亿元现金收购山东钢铁集团日照有限公司(以下简称“山钢日照”)48.61%股权,成为其第二大股东。2022 年,山钢日照实现净利润17.23亿元,并于2023 年6 月实施分红15.51 亿元。截至2023 年9 月30 日,山钢日照净资产为189.90 亿元,累计实现净利润为5.28 亿元。

      2023 年Q1-3 公司收到6.80 亿元税费返还。2022 年公司收到的税费返还金额为17.76 亿元,同比增长519%,2023 年Q1-3 公司收到的税费返还金额为6.80亿元,同比下降62%。

      截止2023 年12 月底,公司通过集中竞价方式回购股份占比约为1.25%:10 月17 日,公司公告拟以不超过30 亿元自有资金,以不超过8.86 元/股的价格回购公司A 股股份,回购股份数量为3.3-5 亿股,占公司回购前总股本的1.48%-2.25%,回购股份将用于实施股权激励计划。截止2023 年12 月底,公司通过集中竞价交易方式已累计回购股份2.77 亿股,已回购股份占公司总股本的比例约为1.25%,已支付的总金额为17.02 亿元(不含交易费用)。

      盈利预测、估值与评级:由于公司积极应对行业下行压力,铁水成本持续改善,我们上调公司2023 年归母净利润预测10.38%至120.07 亿元,并维持2024-2025 年归母净利润预测分别为126.41、145.53 亿元,公司作为行业龙头,持续深化成本削减工作,产品结构有望进一步优化,维持公司“增持”评级。

      风险提示:钢材终端需求进一步下滑;原料价格大幅上涨。