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九丰能源(605090)2023年度业绩预增点评:三大业务稳步推进 看好未来持续成长

  事件:1 月24 日公司发布2023 年业绩预告,公司预计2023 年全年实现归母净利润13.00~13.30 亿元,同比+19.27%~22.03%;预计实现扣非归母净利润13.34~13.64 亿元,同比+26.19%~29.03%。2023 年度公司确认员工持股计划的股份支付费用约4800万元,因发行可转债按照实际利率计提财务费用约6800 万元,对全年净利润产生了一定程度的影响。

      2023 年Q4 预计实现归母净利润1.69~1.99 亿元,同比+13.34%~33.45%,环比-59.62%~-52.45%;预计实现扣非归母净利润1.52~1.82 亿元,同比+41.33%~69.20%,环比-62.69%~-55.34%。单季度业绩环比下滑主要系公司主业存在季节性因素扰动。

      同心多元化战略初显成效,三大业务稳步推进。1)清洁能源:LNG 销量实现较快增长,一体化布局持续构筑业绩“基石”。公司在2023 年持续构建“海气+陆气”双资源池以及强化产业链多环节一体化布局,提升资源配置效率,加快直接终端布局,强化业务顺价能力,致使LNG&LPG 业务单吨毛差保持基本稳定;同时,受气价下降及工商业、燃气电厂等终端用户需求增长,公司LNG(含PNG)销量同比实现较快增长,推动LNG 业绩稳步提升。2)能源服务:作业服务拓展迅速,物流服务稳定增长。能源作业方面,2023 年公司井上业务作业量达38 万吨,价价联动下单吨服务性收益保持基本稳定,业绩“稳定器”作用明显;截至2023 年末,井下业务在运营超过110 口井,中长期增长趋势良好,将持续贡献增量。物流服务方面,2023 年公司继续推进LNG船舶对外运力服务及LNG 接收站对外窗口期服务,全年实现服务收入达2.90 亿元。

      3)特种气体:氦气实现产销量30 万方,积极拓展终端零售市场。2023 年公司高纯氦气产销量达30 万方,同比+60%;截至2023 年年末,公司氢气项目在运行产能规模达2 万方/时。公司持续加快“资源+终端”模式落地,积极拓展终端零售市场。

      超额完成业绩考核目标,2024 年持续成长计划明确。据公司公告,2023 年公司对归母净利润考核目标为12.00 亿元,全年考核目标完成率为108.33%~110.83%,公司继2022 年考核目标完成率实现114.73%后将再度超额完成目标。2024 年,公司业绩考核目标为15.00 亿元,对于实现该目标,公司也明确针对三项核心业务提出具体关键举措:1)清洁能源目标实现归母净利润9.6 亿元,将持续通过强化“海气+陆气”资源池布局、工商业及燃气电厂等直接终端布局、提高周转效率以及控制环节成本,实现一体化、保顺价、稳毛差;2)能源服务目标实现归母净利润4.7 亿元,将保持井上业务稳定经营,井下业务实现新增100 口相关项目,加快募投项目船舶资产的交付提高运力服务收益,提升接收站窗口期市场化运作服务水平;3)特种气体目标实现归母净利润7000 万元,将持续拓展氦气资源提升产销规模,稳健运营氢气现场制气项目,推进艾尔希等零售气站对终端业务的拓展,以及锚定航天特气定位,推动航空、航天、卫星产业链气体项目持续落地,加快海南商业航天发射场特燃特气配套项目建设。

      投资建议:公司主业经营稳定,以自身“资源+运营+终端”的布局优势向上下游延伸扩张能服及特种气体业务。预计公司2023-2025 年归母净利润分别为13.1/15.9/19.1亿元,对应当前股价PE 分别为12.2x/10.0x/8.3x,维持“买入”评级。

      风险提示:原料成本涨幅超预期、重大项目建设以及收并购整合不及预期、新业务行业新增供给超预期、安全生产的风险。