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石头科技(688169):23Q4业绩超预期 期待海外持续增长

  公司发布2023 年年度业绩预增公告。2023 年全年预计实现归母净利润20~22 亿元(YoY+69.0%~85.9%);预计实现扣非归母净利润18~20亿元(YoY+50.3%~67.0%)。2023Q4 预计实现归母净利润6.4~8.4亿元(YoY+95.1%~156.1%);预计实现扣非归母净利润5.5~7.5 亿元(YoY+61.8%~120.6%)。

      公司产品策略及矩阵布局优秀,份额持续提升。根据奥维云网数据,23Q4 石头继续延续前三季度优秀表现,通过性价比优秀产品P10 以及机械臂产品P10pro 实现良好增长。扫地机行业Q4 线上销量127.9万台(YoY+11.4%)、线上均价3426 元(YoY+5.1%);其中石头23Q4线上销量25.35 万台(YoY+37.3%)、线上均价3909 元(YoY-1.8%)。

      根据奥维云网2023 全年数据来看,扫地机行业线上销量318 万台( YoY+0.3% ) , 石头科技2023 线上累计销额24.88 亿元(YoY+16.7%)、销量62.85 万台(YoY+18.0%)、均价3970 元(YoY-0.9%)、市占率19.7%(YoY+3.0pcts),表现远好于行业。

      公司于2024CES 展上发布海外新品,针对边角清洁推出机械臂以及拖布外廓功能。S8 系列主打高端定位,Q 系列主打性价比定位,进一步拓宽以及补充海外全能基站产品价格带,覆盖更多消费群体。我们预计2024 年依靠较强的产品力和不断耕耘的海外渠道,石头将有望持续品牌出海的良好表现,获得较好的海外增长。

      盈利预测与投资建议:预计公司23-25 年归母净利润分别同比+78.0%、+11.9%、+15.8%,参考可比公司估值以及扫地机长期成长性,给予公司24 年PE 25x,对应合理价值448.22 元/股,给予“买入”评级。

      风险提示:行业竞争加剧,扫地机渗透率不及预期,汇率大幅波动。