新洁能(605111)：研发投入规模加大 产品技术先进种类齐全

　　利润短期承压，高端市场规模扩大

    　　公司2023 年前三季度单季度分别实现营业收入3.74/3.85/3.46 亿元。其中，第三季度归母净利润实现0.67亿元，同比下降34.99%，主要系2023 年Q3 市场景气度相比2022 年同期较低，下半年以来整体需求有所恢复但仍相对较弱，叠加行业竞争加剧等因素，导致本期销售额有所降低，进而影响到净利润。

    　　面对需求疲软和行业竞争的挑战，公司积极应对市场变化和响应客户需求，利用技术和产品优势、产业链优势等，持续优化产品结构、市场结构和客户结构，将产品导入并大量销售至新能源汽车和充电桩、光伏和储能、服务器电源和数据中心等新兴领域客户，并开发出更多的行业龙头客户，进一步扩大了公司在高端市场的应用规模及影响力。

    　　产品技术先进种类齐全，可对标国际一线大厂主流产品

    　　公司主营业务为MOSFET、IGBT 等半导体功率器件及功率模块的研发设计及销售。公司凭借多年技术积累及持续自主创新， 在国内率先构建了IGBT 、屏蔽栅MOSFET （ SGTMOSFET ） 、超结 MOSFET （ SJ MOSFET ） 、沟槽型 MOSFET（Trench MOSFET）四大产品工艺平台，并已陆续推出车规级功率器件、SiC MOSFET、GaN HEMT、功率模块、栅极驱动IC、电源管理IC 等产品，可全面对标国际一线大厂主流产品并实现大量替代。公司产品技术先进且系列齐全，目前产品型号2000 余款，电压覆盖12V~1700V 全系列，重点应用领域包括新能源汽车及充电桩、光伏储能、算力服务器和数据中心、工控自动化、消费电子、5G 通讯、机器人、智能家居、安防、医疗设备、锂电保护等十余个长期被欧美日功率半导体垄断供应的行业。

    　　加大研发投入，专利授权及产品数量大幅增长2023 年上半年，公司进一步加大了研发投入，当期共计研发投入4,691.76 万元，同比增长了22.40%，占当期营业收入的比例为6.19%。2023 年上半年，公司（含子公司）新增授权专利18 项，其中发明专利13 项、实用新型专利5 项；当期申报专利4 项，其中发明专利4 项；新增产品200 余款。

    　　截至2023 年8 月，公司共有187 项专利，34 项集成电路布局设计，2000 余款产品。

    　　盈利预测

    　　预测公司2023-2025 年收入分别为16.96、20.28、25.64 亿元，EPS 分别为1.07、1.41、1.81 元，当前股价对应PE 分别为36.8、28.1、21.8 倍，基于公司全面丰富的产品线和大规模的研发投入，国产化替代浪潮下，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　行业竞争加剧的风险；新产品新技术研发的风险；公司规模扩张引起的管理风险；产品应用落地不及预期的风险；下游需求减弱的风险。