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周大生(002867):2023全年净增门店490家 Q4拓店略超预期

  公司发布公告,2023 年全年净增门店490 家,其中自营店82 家,加盟店408家,截至2023 年12 月31 日门店总数达5106 家,略超此前预期。公司拓店稳步推进,并加大对黄金产品的研发及推广增强产品力,预计公司2023 年-2025年净利润规模分别为14.21 亿、16.56 亿、19.14 亿,同比增速分别为30%、16%、16%,对应23PE12.5X、24PE10.7X、25PE9.3X,维持“强烈推荐”评级。

      23Q4 拓店超预期,全年净增门店490 家。公司发布2023 年12 月份新增自营门店及门店总数简报,截至2023 年12 月31 日门店总数达5106 家,其中自营店331 家,加盟店4775 家。公司单Q4 净增门店总数275 家,其中自营店21 家,加盟店254 家;2023 年全年净增门店总数490 家,其中自营店82 家,加盟店408 家,略超此前预期。公司综合店+经典店协同发力,差异化定位加速门店布局,省代持续调整优化,渠道端有望持续稳步扩张。

      强化IP 矩阵布局、提升生产工艺,增强产品差异性与品牌附加值。公司持续强化IP 打造,推出国家宝藏系列、莫奈系列、梵高系列、“非凡国潮”系列等,加深IP 合作和产品创新,持续挖掘产品差异性、打造IP 艺术矩阵、强化品牌优势。此外,公司于23 年12 月发布了6G 鎏光金产品,使用了具备高硬度、高耐磨等优势的6G 工艺,持续深耕技术与产品创新。通过IP 联名与工艺进步,公司有望持续提升产品附加值,优化盈利能力。

      盈利预测及投资建议。公司渠道端持续拓店,产品端加大对黄金产品的研发及推广,管理和营运效率均有所提升。预计公司2023 年-2025 年净利润规模分别为14.21 亿、16.56 亿、19.14 亿,同比增速分别为30%、16%、16%,对应23PE12.5X、24PE10.7X、25PE9.3X,维持“强烈推荐”评级。

      风险提示:消费需求不及预期,行业竞争加剧,拓店不及预期,金价波动。