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宏发股份(600885):业绩同比增长 收购宏兴泰有望增厚业绩

  事件描述

      公司发布2023 年三季报,23Q1-3 实现收入99 亿元,同比增长11%,归属净利10.7 亿元,同比增长10%;其中23Q3 实现收入33 亿元,同比增长5%,归属净利3.6 亿元,同比增长4%。

      事件评论

      收入端,Q3 公司收入增速略有放缓,我们认为主要受到部分下游影响:1)工控继电器预计受下游工业行业景气影响,出货有所下降;2)新能源方面,预计光储受海外户储需求影响以及基数影响,Q1-3 公司新能源功率继电器、高压直流继电器较上半年增速有所放缓。其他传统家电、电力、汽车、通信、低压电器增速预计相对表现平稳。

      盈利端,Q3 公司毛利率37%,同比基本平稳,环比略增0.7pct;费用方面,公司Q3 期间费用率19.7%,同比提升2.5pct,环比提升约5.5pct,销售费用率约3.5%,同比基本持平,环比提升约0.02pct,管理费用率约8.9%,同比下降约0.5pct,环比提升约1.1pct,研发费用率约5.6%,同比下降约0.03pct,环比提升约1.6pct,财务费用率约1.7%,同比提升约3pct,环比提升约2.8pct。其中,公司的财务费用有所提升,预计受汇兑影响。

      最终公司归属净利润增速与收入增速较为相近。

      其他财务指标方面,公司Q3 经营性现金流净流入5.7 亿元,保持较高水平;Q3 资本开支约2.4 亿元。

      公司拟以4 亿元收购宏兴泰100%股权,宏兴泰主要从事注塑件生产,2022 年净利润约0.5 亿元,承诺2023-2025 年合计净利润不低于1.2 亿元;预计有望增厚利润和进一步完善公司供应链体系。

      目前公司在手订单充足,对未来产品生产交付具备一定支撑。预计公司2023 年归属净利约14 亿元,对应2023 年估值22 倍。维持“买入”评级。

      风险提示

      1、电动车行业政策风险;

      2、行业竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险。