威胜信息(688100)：国网／南网中标市场领先 海外布局落地加速

　　投资要点

    　　事件：威胜信息2023 年国网、南网总部集采招标项目中标4.48 亿元，排名第一。

    　　国网/南网持续中标，布局配网侧产品/解决方案。11 月，威胜信息在数字电网、通信芯片市场连续中标，先后中标国网湖南省电力有限公司、国网河南省电力公司、国网安徽省电力有限公司、国网重庆市电力公司、南方电网电力科技股份有限公司等采购项目。在今年两次南方电网总部集采招标中，公司各标段全部中标，总中标金额2.11 亿元，排名第一；公司今年在国家电网、南方电网总部集采中标合计4.48亿元综合排名第一。在配电侧，公司中标标准设计V3.0 智能配电系列传感终端物资已超8000 万，同时面向南方电网，针对变线户识别、线损异常辅助诊断、新装电表自动识别、无档案识别等需求，提供了以智能量测终端为核心产品的台区解决方案。

    　　盈利能力保持稳定，在手订单充盈。公司在2023 年前三季度收入净利持续双增长，实现营业收入16.62 亿元，同比增长11.85%；实现归属于上市公司股东的净利润3.46 亿元，同比增长21.88%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.58 亿元，同比增长18.65%。公司第三季度实现营业收入6.5 亿元，同比增长20.86%；归母净利润1.32 亿元，同比增长40.05%，环比增长6.4%。盈利能力保持稳定，实现毛利率40.7%，同比提升3.7 个百分点；在手订单持续充盈，截至2023 年9 月底在手订单29.26 亿，同比增长28.5%。

    　　海外业务加速布局，与沙特签署长期供货协议。截至2023 年6 月，中国已经同152个国家和32 个国际组织签署200 余份共建“一带一路”合作文件。“一带一路”共同发展倡议驱动沿线国家基础设施建设8 万亿美元巨大市场，电力AMI 建设全面推进。

    　　公司的海外销售网络覆盖亚洲、非洲、南美等市场。今年6 月，公司在利雅得参加中阿合作论坛第十届企业家大会，同时与沙特NTCC 集团就共同推进沙特智慧城市建设，并在智慧能源及新能源应用、智慧水务、智慧楼宇控制、综合节能工程、通讯技术等方面签署合作备忘录（MOU）。目前沙特子公司已完成工商登记，预计明年将推动厂房和生产线的搭建。目前公司又与沙特Al-KhorayefIndustryCompany 正式签署了长期供货协议。

    　　投资建议：我们认为公司作为电力互联网企业，随着能源互联网、数字电网的景气度提升，将保持较高成长性。维持盈利预测，预测公司2023-2025 年收入26.41/34.15/ 43.09 亿元，同比增长31.8%/29.3%/26.2%，公司归母净利润分别为5.05/6.64/8.44 亿元，同比增长26.1% / 31.7% / 27.0%，对应EPS 1.01/1.33 / 1.69 元，PE 26.8 / 20.3 / 16.0；维持“增持-B”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；海外市场拓展不及预期。