我爱我家(000560)：24Q4业绩显著改善 全年扣非净利润扭亏为盈

核心要点：

    2024 年公司归母净利润、扣非归母净利润均实现扭亏为盈我爱我家发布2024年业绩预告，公司预计2024 年实现归母净利润约为7000万元-10000 万元（2023 年为亏损8.48 亿元），预计实现扣非归母净利润约为4700 万元-7000 万元（2023 年为亏损7.52 亿元），基本每股收益为0.0297-0.0425 元/股（2023 年为-0.3601 元/股）。公司全年业绩大幅扭亏主要来自于24Q4 贡献，根据业绩预告计算24Q4 公司归母净利润约为0.6-0.9亿元（24Q3 亏损约0.2 亿元），扣非归母净利润约为1.2-1.4 亿元（24Q3亏损约0.3 亿元）。

    根据业绩预告，公司全年业绩大幅改善主要有五个原因：（1）四季度国内二手房市场出现强劲的复苏态势，公司业务所在核心一线城市的二手房成交量、成交价格均呈现回升走势；（2）公司继续严控各项费用开支，各项运营成本进一步下降，并且2023 年品牌升级投入的各项营销推广费用在2024 年也不再发生；（3）公司一季度出售了昆明新纪元大酒店相关资产，本次交易预计对公司2024 年净利润贡献约7900 万元；（4）第二期员工持股计划的股份支付费用在2024 年上半年全部摊销完毕，其对净利润的负面影响全部结束；（5）2023 年对公司业绩产生较大负面影响的部分非经营性或一次性因素，如计提资产及信用减值、政府补贴退回等，在2024 年均已大幅减少或不再产生影响。

    聚焦核心城市提升经营效率，相寓业务保持稳健增长经纪业务方面，公司持续聚焦核心城市，关闭部分非核心城市运营效率较低以及持续亏损的门店，并且努力提升核心城市市占率水平。租赁业务方面，公司积极探索和引入高效的获客渠道，继续优化APP 等线上运营阵地，持续扩大品牌影响力，2024 年末相寓业务在管房源达30.3 万套（同比+11.8%）。

    此外，公司积极创新业务模式，增加收入增长点。例如24 年5 月公司与京东物流旗下公司签订《战略合作协议》，双方拟就社区服务、产地产业带、商品供应链、服务供应链、智慧物流等领域进行深度合作。

    投资建议

    稳定房地产市场的量价是当前政策的核心目标，在去年9 月以来的一揽子政策支持下，新房和二手房成交量显著回升，尤其是一线城市二手房成交量大幅增长，对房价预期起到一定支撑。公司业务布局在一线和核心二线城市，其中北京和杭州的市占率保持在头部，上海的市占率稳步提升，二手房交易持续活跃将继续带动公司经纪业务收入改善。我们维持对公司的盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润分别为0.95/1.85/2.74 亿元，EPS分别为0.04/0.08/0.12 元，当前股价对应PE 分别为77x/40x/27x，维持公司“增持”评级。

    风险提示

    去库存政策落地执行不及预期；二手房市场量价修复不及预期；房地产经纪行业竞争加剧导致佣金率和市占率下降；资管业务发展不及预期。