蓝耘科技(871169)：智算云平台发布深度AI赋能 加速重构算力增长新曲线

　　GPU 算力解决方案为基础，算力云服务为核心

    　　蓝耘科技是一家专注于为企业级规模的GPU 加速工作负载提供算力云服务的公司。公司的主营业务为IT 系统集成业务、技术服务业务、GPU 算力云服务业务，2024H1 算力云解决方案实现收入4.11 万元，同比增长380.63%，GPU 算力云服务业务实现收入1.25 亿元，同比增长139.74%。2023 年实现营收4.09 亿元、归母净利润5128.17 万元；2020-2023 年3 年营收CAGR 为5.54%，归母净利润CAGR达到15.75%，2023 年毛利率/净利率分别为25.79%/12.38%。2024H1 实现营收5.36 亿元，归母净利润4827.93 万元。

    　　AI 算力需求扩张，云计算市场迎来新一轮增长我国智能算力规模高速增长，预计2026 年智能算力规模突破ZFLOPS 量级，增长速度远超通用基础算力。2022-2027 年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达33.9%。随着近年来AI 技术的飞跃发展，以国产数据库、大数据、专有云、操作系统为代表的产品在垂直产业深入应用，特别是在政务、金融、交通、教育等关键基础设施领域，为中国云计算厂商带来了全新市场机遇。2023 年中国云计算市场规模达6165 亿元，同比增长35.5%，大幅高于全球增速。预计到2024 年，云计算市场规模将达8378 亿元，同比增长35.9%。

    　　发布新品智算云平台深度赋能AI 研发，与战略客户签署战略协议加速合作2024 年11 月，公司正式发布了蓝耘智算云平台——元生代。平台基于Kubernetes原生云设计， 依托行业领先的灵活基础设施和大规模GPU 算力资源，实现从数据准备、代码开发、模型训练到推理部署等全场景覆盖，高效赋能用户AI 研发全流程。同年11 月，蓝耘科技与杭钢数科、浙文互联、京源云计算、浙大科创、拱墅国投分别签署战略合作协议。截至2023 年12 月31 日，公司正在申请专利14 项，目前拥有计算机软件著作权125 项。技术创新方面，公司研发费用呈增长态势。

    　　蓝耘科技同行可比公司PE2023 均值为73.0X

    　　蓝耘科技同行可比公司PE2023 均值为73.0X。蓝耘科技专注于为企业级规模的GPU 加速工作负载提供算力云服务，服务于高校科研、生命科学、人工智能、自动驾驶、工业设计、智慧城市等领域，主要业务包括IT 系统集成业务和GPU算力云服务业务两大模块，GPU 算力云服务业务自2021 年以来高速增长，目前与产业方广泛合作并通过融资租赁等方式加速AI 时代布局，有望拓展算力版图，不断提升产业地位，在LLM 等需求驱动下前景广阔。可比公司PE 2023 均值73.0X，蓝耘科技PE 2023 为21.0X，估值相对较低，同时毛利率高于可比公司平均，具备一定可比优势。

    　　风险提示：算力需求波动、产业政策变化、技术迭代风险