多伦科技(603528):充电桩业务有望带动营收重回正增长
充电桩业务有望带动公司24 年营收重回正增长多伦科技主要布局智慧车管、智慧驾培、智慧交通、智慧车检四大业务体系。
受益于驾培/驾考/车管智慧化转型、新能源车加速渗透,公司产品体系持续扩张,智能摩考等新产品陆续问世。此外,2023 年公司开拓充电桩新业务,有望逐步打造第二增长曲线,带动24 年营收重回正增长。考虑到短期费用投入拖累利润,下调盈利预测,预计公司23-25 年归母净利润为0.68、0.98、1.58 亿元(23-24 年前值0.92、0.98 亿元)。考虑到25 年新业务规模效应或显现,我们以25 年业绩作为估值基础。可比公司25E 平均PE 35.8 倍(Wind),考虑到公司智能车检领域领先地位、新业务快速增长,给予公司25 年PE 43 倍,目标价9.89 元(前值7.50 元),“增持”。
公司有望受益于驾培/驾考/车管智慧化转型
据公安部,截至2023 年6 月30 日,全国机动车保有量达4.26 亿辆,同增4.9%;机动车驾驶人5.13 亿人,同增4.3%。23H1 全国新注册登记机动车1688 万辆,同增1.9%。我们认为,随着机动车保有量持续增长,叠加交管部门“放管服”改革、驾培机构智能化,驾培/驾考/车管等配套环节信息化建设节奏有望加快。这其中,公司重点布局:1)智能摩考等智能驾考新产品;2)自助考试亭、自助体检机等智慧车管新业务;3)多多驾到驾校管理平台(截至2023 年6 月30 日累计注册794 万人,同增39.5%)。我们认为,公司有望凭借丰富产品布局受益于产业智慧化转型。
参与国标起草,有望受益于新能源车检放量
据公安部,23H1 新注册登记新能源汽车312.8 万辆,同增41.6%,占汽车新注册登记量的26.6%。此外,截至2023 年6 月30 日,全国新能源汽车保有量达1620 万辆,占汽车总量的4.9%,未来渗透空间广阔。23H1 公司参与起草的国家标准《新能源汽车运行安全性能检验规程》征求意见稿公开发布,公司作为新能源车检国家重点课题的参与者和国标意见稿的起草者,有望凭借对国家标准的理解和把控,受益于新能源车检放量。
充电桩新业务有望开启第二成长曲线
据公司半年报,2023 年5 月公司注资控股集充电桩研发、设计、生产、销售于一体的国家级高新技术企业—金电科技,其产品涵盖7KW-14KW 的单枪和双枪交流充电桩以及40-480KW 的一体式和分体式直流充电桩,产品已在上海、江苏、河南、山东、安徽、湖南、重庆等多个省市县落地,在巴西、乌拉圭、沙特、卡塔尔等国也陆续投入使用。我们认为,公司积极拓展充电桩业务,有望开启第二成长曲线,助力24 年营收快速增长。
风险提示:下游需求不及预期、充电桩建设不及预期。