北方导航(600435)：三季度扭亏为盈 公司迎来业绩拐点

　　公司24Q1-Q3 营业收入7.96 亿（同比-66.8%），实现归母净利润-0.74 亿（同比-139.9%）。其中24Q3 营业收入5.03 亿（同比-25.6%，环比+134.7%），实现归母净利润47 万（同比-98.9%）。公司24Q3 扭亏为盈，营收环比大幅改善，景气反转已确认。

    　　三季度扭亏为盈，奋力追赶目标。前期公司业绩承压，主要受合同进度影响。公司24Q3 盈利47 万，实现扭亏为盈。目前随订货需求推进，公司奋力追赶进度，力争完成全年经营目标。

    　　合同负债显著提升，或表征订单陆续下达。截至24Q3 末，公司合同负债1.03 亿元，较24H1 末提升34.78%；预付账款0.50 亿元，较24H1末提升41.86%。公司合同负债大幅提升或表征订单陆续下达，预付账款提升预示备货需求旺盛。

    　　毛利率保持稳定，净利率有所波动。24Q1-Q3 毛利率31.2%（同比+5.3pct），归母净利率-9.3%（同比-17.0pct）;24Q3 毛利率26.1%（同比+2.5pct，环比-9.2pct），归母净利率0.1%（同比-5.5pct，环比+11.5pct）。24Q3 公司毛利率同比小幅提升。

    　　远火赛道成长明确，低成本弹药放量在即。远火需求长期向好，展望2025 年为十四五收官之年，任务明确，2025 年公司业绩弹性可期。

    　　公司报表端已出现显著反转信号，业绩有望迎来拐点。

    　　公司为国内制导控制平台龙头，随着下半年远火订单释放，经营情况改善，预计公司2024-2026 年归母净利润1.5/4.2/6.1 亿元，同比-25%/+191%/+45%，对应PE 为116/40/28。维持“买入”评级。

    风险提示

    　　价格波动风险；技术创新变化风险；订单不及预期风险；产品交付不及预期风险。