福耀玻璃(600660):24Q2业绩超预期 产能布局迎接新一轮成长期

日期:2024-08-08     来源:互联网

  核心观点:

      24H1 营收同比+22.0%,还原汇兑及终止剩余股权转让减少的投资收益后的利润总额同比+60.0%。根据中报,公司24H1 实现营收183.4亿元,同比+22.0%,跑赢同期国内汽车产量增速约17.1pct(据中汽协,24H1 我国汽车产量同比+4.9%);实现扣非前后归母净利润分别为35.0 亿元、35.8 亿元,同比分别+23.4%和+28.1%,继续稳健增长。

      还原汇兑和终止北京福通剩余24%股权转让导致的减少投资收益2.1亿元后,公司利润总额为43.5 亿元,同比+60.0%。

      24Q2 毛利率连续6 个季度环比上升,归母净利率22.2%。24Q2 公司实现毛利率37.7%,环比+0.9pct/同比+2.8pct,毛利率环比改善主要受益于提质增效、经营杠杆提升以及原材料价格逐渐回落等。公司24Q2实现扣非前后归母净利率为22.2%,环比+6.5pct/同比-1.9pct;销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0%/6.3%/4.1%/-2.6%,环比分别为+0.1/-0.8/+0.3/-2.0pct。

      高附加值产品带动公司ASP 提升,产能布局迎接新一轮成长期。受益于汽车电动化、智能化的发展,天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值产品有望继续提升公司盈利中枢。24H1 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付为23.5 亿元,全年资本支出公司预计为81.2 亿元,随着加大资本开支用于新项目的投入和扩建产能,市占率有望持续提升。

      盈利预测与投资建议:公司是全球汽车玻璃龙头,战略清晰、经营稳健,市场竞争力及抗风险能力不断增强。公司积极顺应电动化智能化浪潮,开启新一轮产能扩展期,全球市占率有望进一步提升。上修24-26年EPS 为2.86/3.46/4.09 元/股,给予24 年A/H 股24x 和21xPE,对应A/H 股合理价值为68.65 元/股、65.61 港元/股,维持“买入”评级。

      风险提示:宏观经济风险,成本及汇率波动风险,技术升级风险等。

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