国邦医药(605507)：回购股份开展员工持股计划 主要产品价格见底

　　回购股份开展员工持股计划，完善长期激励机制。2024 年1 月27 日公司发布公告，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购金额不低于人民币1 亿元且不超过人民币2 亿元。截至2024 年6 月30 日，公司累计回购612.7 万股，占公司总股本1.10%，支付金额9951.59 万元（不含交易费用）。2024年7 月16 日，公司发布第一期员工持股计划，股票来源为公司回购股票和/或通过二级市场购买等方式获得的公司股票，涉及股票总数累计不超过公司股本总额的10%，通过推进员工持股完善公司长期激励机制，提高员工凝聚力与工作积极性。

    　　主要原料药品种价格见底，盈利能力逐步改善。2023 年公司收入利润有所下滑，毛利率下降4.14pcts，主要受公司部分核心产品市场价格下降影响。

    　　目前公司医药原料药主要品种价格稳定，动保原料药主要品种价格见底，2024Q1 公司归母净利润环比增长61.8%，毛利率环比增加7.91pcts，公司盈利能力正逐渐改善。

    　　产品矩阵持续丰富，产能建设稳步推进。截至2023 年末，公司生产销售原料药和中间体产品超70 个，其中收入过亿产品 12 个，收入超过5000 万元的产品17 个，特色原料药布局30 余个，在研项目65 个，产品矩阵持续丰富。此外，公司年产 4500 吨氟苯尼考项目一期及年产 1500 吨强力霉项目二期顺利投产，年产70000 吨关键医药中间体项目和年产1420 吨医药原料药中间体技改项目基建工程建设顺利，为公司业务拓展提供良好基础。

    　　盈利预测及评级：预计 2024-2026 年公司实现营收 61.82/70.85/80.98 亿元，同比增长 15.6%/14.6%/14.3%；归母净利润7.28/8.95/10.63 亿元，同比增长18.9%/22.9%/18.8%。基于公司盈利能力逐步改善、原料药及中间体产品矩阵持续丰富，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品价格变动风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，原材料价格变动风险