盐津铺子(002847)：24Q2规模持续扩张 分红+回购彰显发展信心

事件概述

    公司发布中报业绩预告，上半年实现营业收入24～25 亿元，同比+26.72%～32.00%；归母净利润3.1～3.3亿元，同比+26.18%～34.32%；扣非归母净利润2.6～2.8 亿元，同比+12.46%～21.11%。24Q2 实现营业收入11.77～12.77 亿元，同比+17.6%～27.5%；归母净利润1.5～1.7 亿元，同比+12.11%～27.03%；扣非归母净利润1.2～1.4 亿元，同比-8.00%～+7.06%。

    公司董事长提议向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。

    公司拟以自有资金（5000-7000 万元），以集中竞价方式（不超过人民币68.00 元/股）回购部分公司股票，本次回购的股份将全部予以注销以减少注册资本。

    分析判断

    产品和渠道结构持续优化，竞争优势持续积累上半年公司持续强化渠道渗透，进一步提升产品力，坚持消费者需求导向，多个渠道、多个品类实现快速发展。品类端来看，公司持续聚焦七大核心品类，全力打磨供应链，精进升级产品力，特别是大单品鹌鹑蛋、休闲魔芋等实现高速发展。渠道端来看，公司在保持原有AB 类超市优势外，重点发展电商、零食量贩店、CVS、校园店等渠道，与当下热门零食量贩品牌零食很忙、赵一鸣、零食有鸣等深度合作，在抖音平台与主播种草引流，品牌影响力和渠道势能持续增强，特别是在新渠道有所突破，全渠道布局持续落地。

    Q2 公司归母利润同比增长12.1%～27.0%，我们认为一方面得益于公司坚持全渠道、多品类发展战略，规模持续扩张，另一方面鸡蛋、油脂等部分原材料价格有所回落，整体生产成本有所下降，带来利润增长弹性。

    分红+回购彰显长期发展信心，中长期发展趋势不变公司通过大股东提议中期分红，自有资金回购等举措表达对长期发展的信心，为公司成长保驾护航。

    公司战略升级为“渠道为王、产品领先、体系护航”，敏锐的行业洞察力和强大供应链管理能力是公司快速发展的基础，我们判断公司中长期发展趋势不变，看好公司发展成为休闲零食行业领军企业，持续积累竞争优势，提升长期竞争力。

    投资建议

    参考最新业绩预告，维持公司24-26 年营业收入52.97/63.80/76.55 亿元的预测，维持24-26 年EPS2.46/3.09/3.82 元的预测；对应2024 年07 月12 日39.60 元/股收盘价，PE 分别为16/13/10 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧、渠道扩张不及预期、食品安全。