华勤技术(603296)：拟收购易路达控股 加速拓展智能穿戴业务版图

　　公司近况

    　　公司公告拟以28.5 亿港元现金收购易路达控股80%股份，拓展智能穿戴、音频产品业务版图。

    　　评论

    　　拟现金收购易路达国际，拓展智能穿戴业务。公司公告以28.5 亿港元现金收购易路达国际持有的易路达控股80%的股份。易路达控股依托下属企业开展高保真耳机、多媒体及通讯耳机、蓝牙耳机、电容麦克风、受话器、超薄喇叭等专业电声产品的研发、生产、销售和服务等业务，其中InBElectronics Limited为易路达控股全资附属子公司。截至2023 年12 月31日，易路达控股实现收入45.49 亿港元，净利润5.45 亿港元，总资产为30.06 亿港元，净资产为17.17 亿港元。同时公司公告业绩承诺：易路达控股在2024-2026 年累计净利润之和不低于7.5 亿港元。交割完成后，华勤技术在易路达控股董事会中拥有5 个董事席位中的3 位。

    　　智能穿戴及音频业务拓展加速，“2+N+3”战略持续推进。公司公告，本次收购符合公司的既定发展战略，若成功实施本项目，有利于整合各方的资源、技术，扩大公司在智能硬件产品核心细分领域的市场占有率与竞争力，进一步优化公司在智能穿戴、音频产品领域的产品队列和客户结构，完善公司的产品生态和战略布局，增强各板块业务之间的高效协同发展水平，有利于提高公司综合竞争力及盈利能力，推动公司的可持续健康发展。我们认为，此次收购增强了公司在智能穿戴及音频业务的核心竞争力，丰富了客户群体和产品布局，我们看好公司凭借ODMM的核心竞争力，在智能手机、PC、平板、可穿戴、AIoT、高性能计算、汽车电子等多个领域持续拓展，完善“2+N+3”战略的产品版图，增强各业务板块协同。

    　　盈利预测与估值

    　　我们维持盈利预测基本不变，当前股价对应2024/2025 年19.5 倍/16.2 倍P/E。维持跑赢行业评级和目标价61.28 元（剔除转增股本影响），对应2024/2025 年20.5 倍/17.9 倍P/E，较当前股价有5.3%上行空间。

    　　风险

    　　收购进度慢于预期及审批风险；采购模式变动的风险；新业务拓展不及预期风险；汇率波动风险。