江淮汽车(600418):2023&2024Q1业绩符合预期 开放合作 发展势能不断提升

日期:2024-06-26     来源:互联网

  2023 年实现归母净利润扭亏转盈

      4 月29 日,公司发布2023 年报及2024 年一季度报。2023 年公司实现总营收450.16 亿元,同比+23.1%,归母净利润1.52 亿元,同比相较2022 年的-15.82 亿元增加17.34 亿元,实现归母净利润扭亏为盈,扣非归母净利润-17.18 亿元,同比减亏10.77 亿元。

      2024 年一季度公司实现总营收112.82 亿元,同比+4.6%,环比+2.2%,归母净利润1.05 亿元,同比-28.7%,环比相较2023 年Q4 的-0.32 亿元增加1.37 亿元,扣非归母净利润-0.11 亿元,同比减亏0.91 亿元,环比减亏11.78 亿元。

      毛利率改善,期间费用控制良好

      2023 年公司销售毛利率为11.29%,同比+2.87pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.07% 、3.68% 、3.54%,同比+0.08pct、-0.68pct、-0.66pct。

      2024 年一季度公司销售毛利率为11.44%,环比+0.61pct,销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为3.90%、3.64%、3.05%,环比-2pct、-1.03pct、-0.78pct。

      乘、商用车销量恢复,毛利率改善

      2023 年公司乘、商用车实现销量35.71 万、23.11 万辆,同比+18.21%、18.34%。公司实现境外销量16.96 万辆,同比47.99%,其中乘用车境外销售8.90 万辆,同比+74.57%,商用车境外销售7.94 万辆,同比+25.76%。乘、商用车分别实现毛利率8.70%、11.90%,同比+5.85pct、+3.05pct。

      高位推动开放合作,发展势能不断提升

      公司与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域全面战略合作,着力打造豪华智能网联电动汽车;与大众战略合作进展顺利,首款出口欧洲的产品已正式量产;与蔚来在换电等领域达成战略合作;与宁德时代、腾讯等科技型企业的协同合作持续深化,加速生态融合。

      盈利预测

      预测公司 2024-2026 年收入分别为 484.9、692.0、807.1亿元,EPS 分别为 0.12、0.27、0.44 元,当前股价对应 PS分别为 0.7、0.5、0.4 倍,考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面,叠加与华为合作,未来增长潜力较大,维持“买入”投资评级。

      风险提示

      (1)新车型推广不及预期; (2)汽车消费需求不及预期;(3)与华为合作进度不及预期。

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