中煤能源(601898)事件点评：增加特别派息和中期分红 24H1股息率或达2.72%

　　事件：2024 年5 月30 日，公司公告称，公司收到控股股东中煤集团出具的《关于提议中国中煤能源股份有限公司实施特别分红和2024 年度中期分红的函》，中煤集团提议：在已制定的2023 年年度利润分配方案基础上，每股再派发含税现金红利0.113 元/股，同时提议制定并实施2024 年度中期分红方案，建议分红金额不低于2024 年上半年归母净利润的30%。

    　　股东提议特别分红15 亿元以及中期派息不低于30%，以5 月30 日收盘价和我们的业绩预期计算，股息率为2.72%。特别分红以2023 年12 月31 日的总股本132.59 亿股为基数，提议派发的含税现金红利为0.113 元/股，合计15亿元，相当于公司2023 年归母净利润195.34 亿元的7.68%。此外，中煤集团建议2024 年中期分红不低于上半年归母净利润的30%，以我们对公司2024 年的归母净利润预期214.52 亿元简单半年化计算，中期分红或将达到32 亿元，则公司上半年合计派息47 亿元，折合每股分红0.3558 元，以2024 年5 月30日收盘价计算，股息率为2.72%。

    　　24 年1-4 月自产商品煤销量提升。2024 年1-4 月，公司商品煤产量4321万吨，同比下滑2.7%；商品煤销量8627 万吨，同比下滑13.9%，主要是贸易煤销量下滑所致；其中，自产商品煤销量为4341 万吨，同比增长0.9%。公司生产情况稳定，煤炭业务盈利能力强、23 年自产商品煤实现毛利率49.0%，叠加公司长协比例较高、综合煤价波动较小，从而公司盈利能力有望高位稳定。

    　　24 年1-4 月聚烯烃产销量略有提升。2024 年1-4 月，公司聚乙烯产销量分别为26.5/26.2 万吨，同比+3.5%/+4.0%；聚丙烯产销量分别为25.2/24.8 万吨，同比+2.4%/+0.8%。2024 年1-4 月，公司尿素产销量分别为65.5/78.1 万吨，同比+5.5%/-5.4%；甲醇产销量51.8/50.6 万吨，同比-17.8%/-21.7%；硝铵产销量18.5/18.6 万吨，同比+6.3%/+3.9%。

    　　煤、化稳步推进。公司400 万吨/年的里必煤矿和240 万吨/年的苇子沟煤矿项目正在建设施工中，榆林煤炭深加工基地项目规划建设聚烯烃规模90 万吨/年，计划2024 年开工建设，有望为未来煤炭、煤化工产量贡献增量。

    　　投资建议：公司煤、化项目稳步发力，有望贡献未来成长点。我们预计，2024-2026 年公司归母净利润为214.52/226.09/239.82 亿元，对应EPS 分别为1.62/1.71/1.81 元/股，对应2024 年5 月30 日的PE 分别为8/8/7 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：煤价大幅下跌；最终分红方案不及预期的风险；在建产能建设不及预期；计提大额减值。