宇通客车(600066):公司盈利同比大幅增长 持续高额分红回馈股东

日期:2024-04-16     来源:互联网

  事件:宇通客 车发布 2023 年年报,公司 23 年实现营收 270.4 亿元,同比+24.1%;实现归母净利润18.2 亿元,同比+139.4%;实现客车销量36518辆,同比+20.9%。

      点评:

      国内外客运需求持续恢复,公司盈利同比大幅增长。公司23 年实现营收270.4 亿元,同比+24.1%;实现归母净利润18.2 亿元,同比+139.4%;实现客车销量36518 辆,同比+20.9%。公司净利润同比增加主要系国内旅游客运需求持续恢复、海外出口业务持续发力,销量同比实现增长。

      根据中国客车统计信息网数据显示,2023 年客车行业7 米及以上客车实现销售87926 辆,同比+4.42%。单季度来看,23Q4 公司实现营收80.9 亿元,同比-6.84%;实现归母净利润7.7 亿元,同比+22.0%;毛利率为31.92%,同比+5.87pct,环比+8.77pct。净利率为9.60%,同比+2.30pct,环比+2.15pct。

      现金流持续增长,持续高额分红回馈股东。23 年公司现金流量净额为47.2 亿元,同比22 年增加14.6 亿元。公司拟向全体股东每10 股派发现金股利15 元(含税),合计拟派发现金红利33.2 亿元(含税)。公司2023 年度现金分红合计占公司2023 年合并报表中归母净利润比例的182.8%。

      全球化进程加速,截止23 年底累计出口客车超10 万辆。2023 年公司出口销量10615 辆,同比+78.9%;海外客车实现销售收入104.1 亿元,同比+86.0%;海外平均单车售价102.4 万元,远高于国内52.0 万元的平均单车售价;海外客车高平均销售单价带来31.66%的高毛利率,相比国内高8.7pct。公司新能源客车已在40 多个国家或地区形成批量销售并实现良好运营,累计出口新能源客车超4800 辆。展望24 年,我们认为海外客车市场仍将实现稳中有升,受益于经济复苏、新能源客车需求增长以及一带一路、多边/双边贸易的协定签署和落地,客车出口有望持续向好,宇通有望充分受益。

      盈利预测:公司为全球大中型客车龙头企业,在国内客车行业稳步复苏+海外市场持续开拓的背景下,公司传统客车份额有望稳步提升,睿控E 平台充分赋能新能源与智能化领域,有望带来全新增量。我们预计公司2024-2026 年归母净利润为28、35、41 亿元,对应PE 分别为19、16、13 倍。

      风险因素:宏观经济波动与地方财政收支紧平衡导致需求不及预期、海外竞争加剧、国际局势动荡风险、新能源客车推广不及预期。

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