劲仔食品(003000)：营收高增收官 24年势能有望延续

事件：公司发布2023 年年度报告。2023 年公司实现营收20.65 亿元，同比+41.26%，实现归母净利润2.10 亿元，同比+68.17%，实现扣非归母净利润1.86亿元，同比+64.49%。其中，单Q4 实现营收5.72 亿元，同比+26.51%，实现归母净利润0.76 亿元，同比+122.61%，实现扣非归母净利润0.77 亿元，同比+153.92%。

    营收高增收官，大包装+散称双轮驱动。分产品看，23 年鱼制品/禽制品/豆制品/蔬菜制品分别实现收入12.9/4.5/2.2/0.72 亿元， 分别同比+25.9%/+147.6%/+18.7%/+88.2%。报告期内，公司休闲鱼制品销售规模稳居细分行业第一，实现月均破亿；禽制品中，鹌鹑蛋销售收入突破3 亿成为公司第二大单品，手撕肉干定位2 亿级的单品；根据中国食品工业协会豆制品专业委员会相关文件，2023 年公司在休闲豆制品企业排名前10，该品类属公司2 亿级产品。

    分品规看，公司在独立“小包装”优势基础上，持续推行“大包装+散称”策略，产品矩阵、渠道结构、品牌势能进一步优化，主要品类在供应链和生产效益方面的规模优势逐渐凸显。分渠道看，公司线上/线下渠道分别实现营收16.5/4.2 亿元，同比+43%/35%；公司线下渠道在现代渠道做了突破，推动有终端服务能力的经销商，加强经销商管理水平、门店陈列打造，报告期内公司经销商数量从2267 家增长到3057 家，净增加790 家；线上渠道方面，公司重视新媒体流量，新媒体渠道同比增长143%。

    成本下降+规模效应释放，利润率提升。23 年/23Q4 公司净利率分别达到10.1%/13.4%，同比+1.6/5.8pct，主要系公司部分原材料如鱼、鹌鹑蛋、鸭胸肉等成本同比有所下降，主要品类毛利率均有所提升；此外，随着主要产品产销规模扩大，规模效应也逐步显现。

    势能不减，24 年高增有望延续。展望24 年，我们认为，小鱼干通过大包装渗透现代渠道趋势延续，鹌鹑蛋新品有望继续放量，大包装铺货有望带动豆干、魔芋等产品同步增长，公司营收有望维持高增。当前高端新品深海