派林生物(000403)：拜泉浆站获证开采 血浆供应能力再提升

事件：

    3 月25 日，派林生物发布公告，子公司派斯菲科下属拜泉浆站公司收到黑龙江省卫生健康委员会签发的《单采血浆许可证》。拜泉浆站自取得《单采血浆许可证》之日起可正式采浆，拜泉浆站实现采浆有利于提升公司原料血浆供应能力，有利于提升公司经营业绩，对公司长期发展具有积极作用。

    拜泉浆站正式开采，派斯菲科采浆量有望持续增长：

    派林生物目前共有38 个浆站，其中双林生物19 个（双林13 个+德源6 个），派斯菲科19 个。截至2023 年底，派斯菲科共有14 个在营浆站和5 个在建浆站。拜泉浆站是今年第一个获证开采的浆站，其他4 个在建浆站也有望陆续完工验收。随着派斯菲科在建浆站陆续获证开采，派斯菲科采浆量将稳步提升，公司业绩稳健增长确定性进一步提高。

    公司具备较高执行力，各项进程快速推进：

    陕煤入主后公司各项进程高效快速推进，体现出了较高执行力和管理效能。3 月以来，双林与德源签订战略合作补充协议，德源供浆量进一步提升；公司与巴基斯坦经销商3A 签订长达十年的静丙独家经销协议，为公司产品出海和长期稳健增长提供强大动能。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为6.0/7.7/9.4 亿元，对应EPS 分别为0.82/1.05/1.28 元，当前股价对应PE 分别为34.19/26.65/21.92倍，持续推荐，给予“买入”评级。

    风险提示：

    采浆量不及预期风险；产品销售不及预期风险；新品上市不及预期风险。