戈碧迦(835438)：国内光学玻璃先锋 微晶玻璃高速成长

　　国内光学玻璃领先的制造商，迎来业绩爆发：公司专注于光学玻璃及特种功能玻璃的配方、熔炼等核心技术，并已成为国内主要光学玻璃及特种功能玻璃生产商之一。公司成功开发了纳米微晶玻璃、防辐射玻璃、耐高温高压玻璃等新产品，服务于智能手机、医疗、核工业等多个行业。公司是国内光学玻璃产品头部企业，获“国家知识产权优势企业”、“湖北省企业技术中心”、"湖北省光电玻璃工程技术研究中心"等称号。公司营收以光学玻璃、特种功能玻璃为主，占比年营收99%以上，2023 年实现营收8.08 亿元，归母净利润1.04 亿元，毛利率/归母净利率分别为 29.82%/12.89%。

    　　行业持续复苏，消费电子回暖，高端市场潜在需求巨大：

    　　1) 电子行业基本面逐步改善，产品消费迎来从“量”向“质”的升级，随着消费电子产品的更新换代，玻璃行业的发展趋向精密化及高端化。同时，AI、智能驾驶等新一代信息技术的出现，虚拟现实、车载镜头等新品需求极大促进了高品质光学玻璃的需求。

    　　2) 我国作为为全球最大光学玻璃生产基地，产业链比较完备。但相比美国康宁、德国肖特等行业巨头，在高端技术、设备和市场开拓等方面仍存在一定差距，国产替代发展前景光明。

    　　深化供应链优势地位，积极拓展高端产品市场：

    　　1) 公司通过前端熔炼技术、独特的窑炉设计和生产工艺，高试错成本构成了行业进入壁垒。戈碧迦注重技术研发，至今公司已累计获得64 项有效专利，包括27 项发明专利和37 项实用新型专利，能够生产100 余种光学玻璃牌号，包括火石、冕牌、镧系等光学玻璃及纳米微晶、防辐射、耐高温高压等特种功能玻璃。

    　　2) 此次募集资金项目中，公司拟建设6 条专用于特种高清成像光学玻璃的生产线，建成后将新增1632 吨/年的光学玻璃材料产能，达产后可实现年净利润3742.06 万元。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026 年营收分别为8.06/9.48/10.55 亿元，同比增长-0.31%/17.67%/11.31%，归母净利润分别为1.20/1.52/1.71 亿元，同比增长15.23%/26.85%/12.07%。根据公司发行价计算得出，公司2024/2025/2026 年的PE 分别为11.51/9.08/8.10 倍。我们认为公司后续成长空间大，赛道宽广，建议投资者积极关注。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，产品和技术替代风险，特种功能玻璃单一客户依赖风险，存货规模较大及减值风险，政府补助政策变化风险等。