日期：2024-03-12 来源：互联网
维持“增持”评级。考虑到新建项目具体开工等实施细则未知，故暂不调整盈利预测，维持公司2023-2025 年EPS 为0.95/ 1.10/ 1.27 元。参考可比公司，给予公司2024 年15 倍PE，上调目标价至16.50 元（原为15.62 元）。
扩建印尼项目，巩固龙头地位。公司拟在印尼投资建设“年产300万条半钢、60万条全钢胎、3.7万吨非公路轮胎”项目。项目投资总额2.5亿美元，据公司测算，该项目预计实现年均营收2.7 亿美元，净利润0.67亿美元，项目净利润率为24.76%，项目投资回收期为4.88 年。印尼拥有交通运输便利、自然资源丰富、劳动力成本低等优势，赛轮出海经验丰富，扩产进一步提高国际化程度，巩固公司龙头地位。
行业景气仍在持续，成本端小幅上行。根据相关公司在互动平台上透露，近期半钢订单仍然饱满，行业景气度仍在持续。成本端小幅上行，截至3 月9 日，波罗的海运费指数已较最高点回调-57.51%，出口集装箱运价指数SCFI 高点回落-78.53%，海运费回到正常水平；天然橡胶市场价13150 元/吨，月涨幅为+4.78%，季涨幅+3.95%；炭黑价格为7650元/吨，月涨幅+5.66%，季涨幅+0.60%。
持续投入产能建设，液体黄金获用户认可。根据公司公告，23 年公司越南三期半钢、全钢及非公路胎项目、柬埔寨半钢及全钢项目有序推进中。墨西哥项目、董家口3000 万套子午线轮胎、15 万吨非公路胎及50万吨液体黄金新材料项目，青岛非公路胎技改项目有序推进。液体黄金轮胎突出绿色、低碳、低能耗特点，覆盖全球主流高端车型，产品性能及品牌力稳步提升。非公路胎提升公司竞争力，公司巨胎、矿卡等产品已经走在行业前列，获得了国内外客户认可。
风险提示：在建项目不及预期、原材料价格波动风险
