同享科技(839167):Q4出货环比略降 业绩符合预期

日期:2024-03-06     来源:互联网

  投资要点

      事件:公司发布2023 年年度报告,实现营收21.75 亿元,同增74%,归母净利润1.20 亿元,同增140%,扣非归母净利润1.15 亿元,同增149%;2023Q4 营收5.71 亿元,同环比+92%/-15%,归母净利0.39 亿元,同环增227%/16%;扣非净利润2023Q4 为0.38 亿元,同环增219%/14%。

      2023Q4 毛利率为10.23%,环降1pct,主要系需求放缓,焊带价格有所下行。业绩超预告上限,剔除2023Q4 增值税抵减带动其他收益增加0.13亿元后,公司业绩符合预期。

      2023Q4 需求放缓、价格承压、出货环降12%:(1)出货端:2023 年公司焊带出货约2.6 万吨,同增80%+,其中2023Q4 出货约7000 吨,环降12%,从产品结构看SMBB 焊带占比不断提升,2023Q4SMBB 占比约60-70%,环增20pct+;(2)价格端:受2023Q4 下游需求放缓影响单吨价格约8.2 万元,环降3%;(3)盈利端:2023Q4 毛利率约10.2%,环降约1pct,主要系价格下行所致。展望2024 年,我们预计焊带出货同增20-30%。

      股权支付带动2023Q4 费用上行、增值税抵减增加其他收益带动业绩环增:2023Q4 公司支付股权费用约600 万元,使得公司管理、研发费用环比上行,带动公司2023Q4 期间费用率环增1pct 至6%;同时受先进制造业企业增值税抵减政策影响,2023Q4 获得其他收益约1300 万元带动2023Q4 业绩环增。

      投资建议:考虑下游组件盈利承压及焊带环节竞争加剧等因素,我们预计2024-2026 年归母净利润1.46/1.77/2.1 亿元(2024-2025 年前值为1.62/2.08 亿元),同增21%/21%/19%,维持“买入”评级。

      风险提示:竞争加剧、政策不及预期。

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