旭升集团(603305)：拟设立泰国生产基地 全球化布局再进一步

　　事件：公司公告，拟设立新加坡子公司、孙公司及泰国产能基地。

    　　拟设立泰国生产基地，全球化布局再进一步。根据公司公告，公司拟在新加坡设立全资子公司（新加坡科技）及全资孙公司（新加坡工业），共同设立泰国旭升集团，最终投资建设泰国生产基地，投资总额不超过9,000 万美元，由公司以自有（自筹）资金出资（实际投资金额以中国及当地主管部门批准金额为准）。公司坚持全球化布局，未来有望更好地满足国际客户的订单需求，进一步提升海外客户的配套生产支持能力、盈利能力及公司的国际竞争力。

    　　核心客户销量恢复，公司有望持续受益。公司第一大客户特斯拉2024 前三季度，全球销量分别39/44/46 万辆，同比-8.5%/-4.8%/+6.4%，考虑到2025 年特斯拉经济型车型上市。除特斯拉外，公司重要客户理想、小鹏等新势力车企，2024Q4 均销量均维持高位，公司有望持续受益。

    　　布局轻量化三大核心工艺，储能+全球化带来增量空间。公司是行业内少有的同时掌握压铸、锻造、挤压三大工艺，并具备量产、集成化生产能力的企业。公司主要客户有特斯拉、理想、蔚来、小鹏、零跑等车企以及采埃孚、法雷奥等tier1 供应商，在手订单充沛。2024H1 公司新增储能类定点量产，可转债项目落地，墨西哥工厂建设工作稳步推进，未来有望凭借成本、技术及就近配套等优势，实现对北美及欧洲市场客户配套。

    　　盈利预测与估值：考虑到行业价格战、原材料价格等因素，公司三季度业绩承压下，我们预计公司2024-2026 年归母净利润4.5/5.7/6.8 亿元，对应PE 分别为33/27/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，海外工厂不及预期风险，新客户拓展不利风险，公司控制权变更不确定性。