歌尔股份(002241)：XR产品体验有望加速升级 公司布局全面深度受益

　　本报告导读：

    　　谷歌Android XR 操作系统问世，XR 产品体验有望加速升级。公司在XR 产品布局全面，未来将受益产品放量。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，上调目标价至 34.3 元。AI 手机推动声学器件量价齐升，同时公司受益于客户新品发布声学整机业务稼动率持续恢复；其眼镜类产品布局全面，未来将受益产品放量。我们维持其2024-2026 年EPS 为0.72/0.98/1.31 元，参考可比公司估值（2025 年PE18X），并结合公司业绩高增速以及在AI 眼镜和AR 产品中的领先布局，给予其2025 年PE35X，上调目标价至34.3 元。

    　　谷歌Android XR 操作系统问世，XR 产品体验有望加速升级。谷歌与三星合作开发的新操作系统Android XR 于2024 年12 月12 日正式发布，该操作系统专为头戴设备和智能眼镜设计，融合了谷歌在AI、AR 和VR 领域的多年投入。Android XR 系统不仅支持现有的工具和API，如ARCore、Android Studio、Unity 和OpenXR，还引入了Gemini AI 助手，根据用户意图提供辅助。此外，谷歌Play Store中的所有应用默认兼容Android XR，除非开发者选择不兼容。同时谷歌和三星合作将在2025 年推出首款基于Android XR 开发的头显设备代号为“Project Moohan”。同时其他XR 品牌也将使用AndroidXR 操作系统来开发XR 设备。

    　　公司在XR 产品布局全面，未来将受益产品放量。公司在AI 眼镜以及XR 领域与多位头部国际大客户深度合作。其产品矩阵全面，涵盖光学器件及模组、声学器件、整机组装等，并积极推动新品迭代，未来有望借助国际客户新品发布实现产品销量持续增长。

    　　AI 手机带来声学零部件升级，公司声学组件增长可期。AI 手机通过搭载语音助手，能够以语音交互理解用户意图并执行相应操作，提高用户体验。MEMS 麦克风具备高性能、低功耗及高信噪比，可实现语音助手精准理解，有望成为AI 手机标配。根据苹果官网，iPhone16 系列采用4 个"录音棚级"高信噪比麦克风，通过科学布局高效捕捉各方向声音，同时有效降低背景噪音干扰，助力Siri 提供更个性化、智能化服务。AI 手机声学部件升级有望驱动公司MEMS声学传感器、扬声器模组等产品快速放量，业绩成长空间广阔。

    　　风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦升级