成都银行(601838)：信贷稳健增长 资产质量优异

　　事件：成都银行发布2024 年三季报。前三季度公司实现营业收入172.41 亿元，同比+3.23%；实现归母净利润90.38 亿元，同比+10.81%。

    　　截至2024 年9 月末，公司总资产、总负债规模分别达1.22、1.14 万亿元，较上年末+11.95%、+12.22%。报告期内，公司加权ROE（未年化）13.16%，同比-0.59pct。

    　　利息净收入增速降幅收窄，总投资收益支撑业绩增长。报告期内，公司营业收入同比+3.23%至172.41 亿元，增速较上季度-1.05pct。其中利息净收入136.04 亿元，同比+1.78%，增速较上季度-0.13pct，增速降幅边际收窄；非息收入36.37 亿元，同比+9.02%。报告期内，公司实现总投资收益（投资收益+公允价值变动收益）34.51 亿元，同比+22.59%，为业绩增长主要支撑；测算投资收益率（年化）1.50%，同比+0.28pct。

    　　零售贷款占比回升，存款定期化趋势持续。截至24Q3 末，公司贷款总额（不含应计利息）7210.97 亿元，较上年末+15.48%，环比+2.07%；其中零售贷款占比18.41%，占比较上年末-1.34pct、较24 年年中+0.38pct。

    　　截至24Q3 末，公司存款总额（不含应计利息）8558.78 亿元，较上年末+12.08%，环比+1.97%；其中定期存款占比68.49%，占比较上年末+12.19%、较24 年年中+3.75%。

    　　单季净息差企稳，负债成本压降见效。我们测算前三季度公司净息差为1.69%,环比-1bp；生息率、付息率分别为3.97%、2.27%，环比分别持平、-2bp。24Q3 单季净息差为1.62%，环比+2bp；生息率、付息率分别为3.81%、2.18%，环比分别持平、-4bp，负债成本调降效用显现。

    　　不良率维持低位，资产质量优异。截至报告期末，公司不良率维持在0.66%，环比持平；关注率0.43%，环比-2bp，不良率+关注率继续保持低位。拨备覆盖率高位提升，截至24Q3 末公司拨备覆盖率环比+1.38pct 至497.40%；拨贷比3.29%，环比+1bp。

    　　投资建议：成都银行立足成渝经济圈，信贷稳健增长，单季净息差边际企稳，资产质量保持优异。预计2024-2026 年公司营业收入为227.69、245.24、269.54 亿元，归母净利润为128.12、141.51、158.23 亿元，每股净资产为20.96、24.82、29.38 元，对应11 月8 日收盘价的PB 估值为0.75、0.64、0.54 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济波动、净息差下行超预期、资产质量波动